投资评级与核心观点 - 报告给予新点软件“增持”评级，并予以维持 [1][4] - 报告核心观点认为，尽管下游行业需求因资金预算压力而持续低迷，对公司短期营收形成压力，但这些因素未对公司自身能力与竞争力产生实质性影响，公司经营稳健性、灵活性及各业务板块的产品与服务竞争力仍在 [4] - 基于2025年业绩，报告更新了公司盈利预测，预测2026-2028年营收分别为16.88亿元、16.35亿元、16.46亿元，归母净利润分别为0.91亿元、1.08亿元、1.38亿元 [4] 公司基本状况与市场表现 - 截至报告发布日，公司总股本与流通股本均为3.22亿股，市价为22.27元，总市值与流通市值均为71.71亿元 [2] - 2025年公司实现营业收入18.37亿元，同比减少14.41%，实现归母净利润0.36亿元，同比大幅减少82.31% [4] 分业务经营情况 - 智慧招采业务：2025年实现收入8.22亿元，同比减少13.30% [4] - 政府侧：持续聚焦公共资源交易领域数字化建设，坚持“五化”方向，优化产品并迭代公共资源交易垂直领域大模型，推出多款“AI+”全流程场景智能体服务 [4] - 企业端：以央企、国企数字化转型为抓手，打造企业招采供应链整体解决方案，重点突破能源、钢铁、港口行业，截至2025年底累计服务30家央企及180多家国有企业与民营企业 [4] - 智慧政务业务：2025年实现收入6.43亿元，同比减少25.34% [4] - 业务聚焦从应用到“AI+数据”的服务创新，以及从项目制到“订阅制”的商业模式转型 [4] - 政务AI产品销售收入持续增长，政务智能体在北京、上海、广东、江苏、四川等地得到广泛应用 [4] - 数字建筑业务：2025年实现收入3.61亿元，同比增长10.30%，是三大业务中唯一实现正增长的业务 [4] - 围绕工程建设项目全生命周期深化智能化应用，发布了住建行业数据资产管理平台V1.0，并推出“筑小服”及“住政通”两款大模型产品 [4] - 造价软件V11版本在多个省份成功推向市场，造价云大模型算法日趋完善 [4] 财务预测与估值 - 营收预测：预计2026-2028年营收分别为16.88亿元、16.35亿元、16.46亿元，对应增长率分别为-8.1%、-3.1%、0.7% [1][7] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为0.91亿元、1.08亿元、1.38亿元，对应增长率分别为150.5%、19.5%、27.4% [1][7] - 每股收益预测：预计2026-2028年每股收益（摊薄）分别为0.28元、0.34元、0.43元 [1][7] - 盈利能力指标：预计毛利率将维持在59.9%-60.4%之间，净利率将从2025年的1.9%提升至2028年的8.4%，净资产收益率（ROE）将从2025年的0.7%逐步提升至2028年的2.4% [7] - 估值指标：基于2026年4月14日收盘价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为79.2倍、66.3倍、52.0倍，市净率（P/B）均为1.3倍 [1][7]