报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告核心观点 - 尽管公司2025年及2026年一季度业绩因收入下降和费用压力而承压，但新签订单实现高增长，且全球首创的高合金锻造衬板产品前景优异，预计后续业绩将实现高增长 [3][4] 业绩表现与近期经营分析 - 2025年业绩下滑：2025年公司实现营收10.09亿元，同比减少10.04%；实现归母净利润0.78亿元，同比减少33.22% [2] - 2026年一季度预亏：1Q26预计实现归母净利润-700至-900万元，相比去年同期由盈转亏 [2] - 业绩承压原因：收入下降主要因EPC业务收入下降；利润下降主要因海外基地建设导致折旧上升，以及1Q26因汇率波动产生了1948.2万元的汇兑损失和2826.87万元的固定资产折旧摊销费用 [3] - 一季度收入增长：1Q26收入同比出现了25%左右增长 [3] 增长动力与未来展望 - 新签订单高增长：公司1Q26实现新签订单3.6亿元，同比增长56%，新签订单高增长有望助力后续业绩改善 [3] - 锻造衬板新品潜力巨大：2025年公司推出全球首创、自主研发的高合金锻造衬板，产品性能优异，已成功落地16家矿山企业，斩获订单1.05亿元，预计公司全球市占率有望加速提升 [3] - 盈利预测强劲：预计公司2026至2028年实现归母净利润1.60亿元、2.72亿元、3.83亿元，同比增长率分别为105.96%、70.01%、40.50% [4][8] - 营收预测增长：预计2026至2028年营业收入分别为13.31亿元、17.51亿元、22.10亿元，增长率分别为31.94%、31.50%、26.23% [8] 财务预测与估值 - 每股收益预测：预计2026至2028年摊薄每股收益分别为0.949元、1.614元、2.267元 [8] - 估值水平：对应2026至2028年当前PE分别为38倍、22倍、16倍 [4] - 盈利能力改善：预计净利率将从2025年的7.7%提升至2028年的17.3%；ROE(归属母公司)将从2025年的4.23%提升至2028年的15.01% [8][10] - 毛利率提升：预计毛利率将从2025年的39.5%持续提升至2028年的43.8% [10] 市场相关评级 - 市场平均建议：根据聚源数据，过去六个月内有11份报告给予“买入”评级，市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级 [11][12]