地缘政治局势研判 - 美伊首次伊斯兰堡谈判历时约24小时无果而终，双方在核浓缩、霍尔木兹管控、反以同盟三大核心分歧上均未弥合[1][11] - 基准情形下，美伊博弈将沿“以打促谈、低烈度长战线”框架演进，双方均无力承受全面战争代价[1][2][18] - 以色列是最大的尾部风险，其根除伊朗核威胁的诉求与美国阶段性收场诉求存在根本性错位，有强烈的单边行动动机[1][2][21] 宏观经济与政策影响 - 高油价推升美国通胀，3月CPI能源环比突破10%[9][18]，美国通胀持续承压[1] - 美联储关注重心重回价格稳定，降息空间被进一步压缩，宽松交易终结[2][25] - 美国经济短期仍具韧性，AI相关投资环比折年率仍在5%以上，失业率尚未触发萨姆规则[25][26] 主要资产配置观点 - 美股整体估值偏高存在回调压力，能源、军工等通胀及地缘冲突相关板块相对占优[1][2][27] - 美债将延续熊平走势，长端利率受通胀预期上行与增长压制两股力量拉扯，大概率高波动震荡[2][30] - 黄金长线上行逻辑最为清晰，随着“石油美元”裂痕暴露和避险属性回归，金价上行路径将愈发通畅[1][2][30]