报告投资评级 - 投资评级：强推（维持） [2] - 目标价：34.25元 [3] - 当前价（2026年4月14日收盘价）：26.93元 [3] 核心观点 - 公司2025年主动进行业务聚焦与提质增效，虽然营收下滑，但盈利质量显著提升，利润端拐点显现，并持续高研发投入巩固技术护城河，为把握AI商业化与金融信创机遇做好准备 [7] 主要财务表现与预测 - 2025年实际业绩：营业总收入 57.83亿元，同比下降 12.13%；归母净利润 12.31亿元，同比增长 18.01%；扣非归母净利润 10.13亿元，同比增长 21.46% [2] - 2025年单季度表现：第四季度归母净利润同比增长 29.83% [7] - 未来三年预测（2026E-2028E）： - 营业总收入：64.45亿元（同比增长 11.4%）、71.50亿元（同比增长 10.9%）、78.62亿元（同比增长 10.0%） [3][7] - 归母净利润：14.41亿元（同比增长 17.1%）、17.66亿元（同比增长 22.5%）、21.63亿元（同比增长 22.4%） [3][7] - 每股收益：0.76元、0.93元、1.14元 [3] - 估值指标：基于2026年预测，市盈率（PE）为 35倍，市净率（PB）为 4.7倍 [3] 经营质量与财务健康度 - 盈利质量提升：2025年加权平均净资产收益率提升至 13.33%；经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长 22.91% 至 10.67亿元，销售商品、提供劳务收到的现金降幅远优于营收降幅 [7] - 费用管控与研发投入：期间费用率同比下降，费用增速低于收入增速；全年研发费用达 21.80亿元，研发费用率高达 37.70%，产品技术人员占比近七成 [7] - 盈利能力指标：2025年毛利率为 71.1%，净利率为 22.2%；预测显示净利率将持续改善，2028年预计达 28.4% [8] - 资产负债状况：2025年资产负债率为 32.47%，流动比率与速动比率分别为 1.3 和 1.2，预测显示偿债能力将逐步增强 [4][8] 业务战略与成长驱动 - 收入结构主动优化：2025年营收下滑主要系主动收缩非核心及亏损产品线，将资源聚焦于财富科技、资管科技等核心战略业务 [7] - AI技术融合与落地：基于自主研发的AI能力工具，已在智能投研、资产配置、理财销售等多个核心业务场景实现客户落地 [7] - 核心产品与技术储备：研发投入持续支撑新一代核心系统（如UF3.0、O45）的迭代升级；核心产品在适配国产化环境方面进展顺利 [7] - 行业需求复苏机遇：随着资本市场活跃度提升，金融机构经营情况回暖，其科技投入预算与执行节奏有望逐步修复 [7] 股东回报 - 2025年度分红方案：拟向全体股东每10股派发现金红利 2.0元（含税） [2]