报告投资评级与核心观点 - 报告对道通科技的投资评级为“强推”，并维持该评级 [2] - 报告给予道通科技的目标价为47.32元 [2] - 报告核心观点认为，公司正进行“AI模式战略转型”，并通过“空地一体方案开辟新蓝海” [2] 主要财务数据与预测 - 2025年公司实现营业总收入48.33亿元，同比增长22.9%；归母净利润9.36亿元，同比增长46.0% [3][7] - 报告预测2026-2028年营业总收入分别为59.83亿元、73.44亿元、88.00亿元，同比增速分别为23.8%、22.7%、19.8% [3][7] - 报告预测2026-2028年归母净利润分别为11.35亿元、13.74亿元、16.58亿元，同比增速分别为21.3%、21.0%、20.7% [3][7] - 基于2026年4月14日收盘价，对应2025-2028年预测市盈率分别为26倍、21倍、17倍、14倍 [3] 业务板块表现与战略进展 - 数智维修业务：2025年维修智能终端业务实现收入29.80亿元，同比增长15.83% [7] - 汽车综合诊断收入13.92亿元，同比增长9.83% [7] - TPMS产品收入10.07亿元，同比增长42.73% [7] - ADAS标定产品收入3.81亿元 [7] - 公司推出新一代综合诊断终端Ultra S2及生成式AI技术驱动的“AI技师助手”，以巩固全球市场份额 [7] - 数智能源业务：2025年能源智能中枢业务实现收入12.42亿元，同比增长43.83% [7] - 公司在北美市场已获得约740家美国电力公司认证 [7] - Level 2交流充电桩业务实现超过300%的爆发式增长 [7] - 公司计划在2026年于北美市场打造多个储能加超充标杆项目 [7] - 公司自研60kW/120kW液冷功率模块，并立项研发数据中心HVDC供电及固态变压器产品 [7] - AI及软件业务：2025年AI及软件业务实现收入5.52亿元，同比增长22.85%，毛利率高达99.24% [7] - 公司商业模式将从传统硬件销售和软件授权，转型为“硬件为入口，软件授权加AI token调用”的持续性收费模式 [7] - 在具身智能领域，公司打造空地一体机器人集群解决方案，并举办生态联盟大会 [7] 投资建议与估值 - 考虑公司三大业务板块进展顺利、盈利能力持续释放以及北美市场和AI商业化落地进程超预期，报告上调了盈利预测 [7] - 报告给予公司2026年28倍市盈率估值，对应目标价47.32元 [7]