报告投资评级 - 买入 首次覆盖 [2][8] 报告核心观点 - 公司2025年第四季度营收和扣非归母净利润实现高速增长，主要受益于数据中心建设浪潮 [5] - 公司旗下顿汉布什和冰轮换热技术公司为数据中心提供冷却装备，在国内外市场拥有成功项目经验和合作 [7] - 公司在核电领域拥有核级资质和丰富技术储备，有望受益于国内外核电建设提速 [7] - 预计公司2026-2028年营收和净利润将保持双位数增长，盈利能力持续改善 [8][11][14] 公司财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营收70.52亿元，同比增长6.28%；归母净利润5.64亿元，同比下降10.14%；扣非归母净利润5.15亿元，同比下降0.75% [5] - 2025年第四季度业绩：单季实现营收22.17亿元，同比增长32.06%；扣非归母净利润1.22亿元，同比增长37.89% [5] - 2025年分业务收入：工业产品销售56.13亿元（同比-0.29%），工程施工10.77亿元（同比+77.66%），其他3.62亿元（同比-9.49%） [6] - 2025年分地区收入：国内收入47.24亿元（同比+1.46%），国外收入23.28亿元（同比+17.62%） [6] - 2025年盈利能力：毛利率为26.93%，同比下降0.7个百分点；期间费用率为17.16%，同比下降1.05个百分点 [6] - 2026-2028年盈利预测：预计营收分别为81.77亿元、93.61亿元、105.71亿元，同比增速分别为15.96%、14.48%、12.92% [8][11] - 2026-2028年净利润预测：预计归母净利润分别为7.43亿元、9.44亿元、11.73亿元，同比增速分别为31.59%、27.11%、24.22% [8][11] - 2026-2028年每股收益预测：预计EPS分别为0.75元、0.95元、1.18元 [11][14] - 2026-2028年估值预测：对应PE估值分别为25.04倍、19.70倍、15.86倍 [8][11] 公司基本情况 - 股票信息：公司为冰轮环境(000811)，属于机械设备行业 [3] - 股价表现：自2025年4月至2026年4月，股价区间涨幅超过100% [3] - 最新市值：总市值186亿元，流通市值183亿元 [4] - 最新股价：最新收盘价18.74元，周内最高价21.50元，最低价8.65元 [4] - 股本结构：总股本9.92亿股，流通股本9.78亿股 [4] - 财务指标：资产负债率48.0%，市盈率32.88 [4] - 股东结构：第一大股东为烟台国丰投资控股集团有限公司 [4] 业务驱动因素 - 数据中心冷却业务：旗下顿汉布什公司（拥有131年历史）和冰轮换热技术公司为数据中心及液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置，已服务国家超级计算广州中心、中国移动（贵州）大数据中心等多个国内项目，并在北美、澳洲、东南亚、中东等海外市场与本地集成商合作开展项目 [7] - 核电业务：公司拥有核级资质和二十余年全球核岛制冷机服务经验，新研发了四代技术反应堆安全壳内屏蔽冷却水系统无动力空冷器等技术，跻身高温气冷堆现代产业链联盟，获评“高温气冷堆设备优秀供应商” [7]