投资评级与核心观点 - 报告对中航西飞维持“增持-A”评级[1][6] - 报告核心观点：公司盈利能力持续提升，民用航空收入创新高，并紧抓国内民机发展机遇，未来经营业绩有望持续提升[1][5] 公司市场表现与财务数据摘要 - 截至2026年4月14日，公司收盘价为24.87元/股，年内股价最高31.96元，最低22.72元，总市值691.67亿元，流通市值690.55亿元[3] - 2025年公司营业收入410.14亿元，同比减少5.10%；归母净利润11.51亿元，同比上升12.49%；扣非后归母净利润10.75亿元，同比上升16.69%[4] - 2025年公司负债合计556.38亿元，同比增长5.40%；货币资金106.32亿元，同比减少40.56%；应收账款185.40亿元，同比增长48.73%；存货195.94亿元，同比减少13.66%[4] - 2025年基本每股收益0.41元，每股净资产7.99元，净资产收益率5.18%[3] 盈利能力与成本控制 - 2025年公司毛利率同比提升0.93个百分点至6.78%，净利率同比提升0.44个百分点至2.81%[5] - 公司积极推进全员、全流程、全价值链的成本改进，盈利能力持续提升[5] 民用航空业务表现 - 2025年公司民用航空产业收入再创历史新高，民用航空收入增长率超20%[5] - 2025年民用航空年交付架份数同比增长25%[5] - 公司充分发挥在大中型飞机机身、机翼等部件集成制造核心技术优势，强化C909、C919、AG600等国产民用飞机的批量化交付能力[5] 业务发展机遇与战略 - 公司紧跟国产大飞机研制步伐，持续提升国内民机转包市场份额[5] - 公司积极参与国际合作与转包生产，研制的飞机零部件产品已涵盖国际主流民用大中型飞机主力型号[5] - 未来随着对国际市场的不断发掘，国际转包订单储备有望持续扩大，公司在民用航空领域的经营业绩有望持续提升[5] 财务预测与估值 - 报告预计公司2026-2028年营业收入分别为439.47亿元、466.57亿元、491.18亿元，同比增长率分别为7.2%、6.2%、5.3%[8] - 报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为12.80亿元、14.19亿元、15.42亿元，同比增长率分别为11.2%、10.8%、8.7%[8] - 报告预计公司2026-2028年EPS分别为0.46元、0.51元、0.55元[6] - 以2026年4月14日收盘价24.87元计算，对应2026-2028年PE分别为54.0倍、48.8倍、44.9倍[6] - 报告预计公司2026-2028年毛利率分别为6.8%、6.9%、7.0%，净利率分别为2.9%、3.0%、3.1%[8][10]