报告投资评级 - 维持“增持-A”评级 [1][6] 报告核心观点 - 航天电器战略新兴市场拓展已见成效，订货创历史新高，为未来增长奠定基础 [1][4] - 防务业务需求持续好转，将筑牢经营基本盘，同时公司在商业航天、低空经济、新能源、海洋装备、人工智能、数据中心等新质新域领域持续取得突破，市场份额和配套能力提升有望驱动业绩持续高增长 [4] 公司财务与经营表现总结 - 2025年业绩概览：2025年公司营业收入为58.20亿元，同比增长15.82%；但归母净利润为1.83亿元，同比减少47.32%；扣非归母净利润1.47亿元，同比减少52.73% [3] - 分业务收入：连接器及互连一体化产品收入39.84亿元，同比增长17.59%；电机与控制组件产品收入13.58亿元，同比增长21.65%；继电器产品收入2.40亿元，同比减少3.27%；光通信器件产品收入1.32亿元，同比减少8.97% [4] - 利润下滑原因：部分产品价格下降、贵重金属材料供货价格上涨、以及2021年度定向增发募投项目转固后折旧费用增长，导致2025年利润总额为2.26亿元，同比下降44.64% [4] - 资产负债与营运：2025年末负债合计40.94亿元，同比减少7.84%；货币资金15.42亿元，同比减少44.38%；应收账款35.04亿元，同比减少1.99%；存货24.91亿元，同比增长34.59% [3] 财务预测与估值总结 - 收入与利润预测：预计2026-2028年营业收入分别为68.86亿元、82.76亿元、101.14亿元，同比增长率分别为18.3%、20.2%、22.2%；预计归母净利润分别为2.39亿元、2.81亿元、3.25亿元，同比增长率分别为30.9%、17.4%、15.7% [8][11] - 盈利指标预测：预计2026-2028年毛利率分别为30.7%、30.9%、31.0%；净利率分别为3.5%、3.4%、3.2%；净资产收益率(ROE)分别为3.6%、4.1%、4.6% [8][10][11] - 每股收益与估值：预计2026-2028年摊薄每股收益(EPS)分别为0.53元、0.62元、0.71元；以2026年4月14日收盘价78.68元计算，对应2026-2028年市盈率(PE)分别为149.7倍、127.5倍、110.1倍；市净率(PB)分别为5.2倍、5.1倍、4.9倍 [6][8][10][12] 市场与基础数据 - 股价与市值：截至2026年4月14日，收盘价为78.68元/股，年内最高/最低价为81.75元/股和40.08元/股；流通A股市值为357.11亿元，总市值为358.33亿元 [2] - 股本结构：流通A股4.54亿股，总股本4.55亿股 [2] - 2025年末基础数据：基本每股收益0.40元，摊薄每股收益0.40元，每股净资产16.70元，净资产收益率3.10% [2]