投资评级 - 维持“买入”评级 [7][11] 核心观点 - 报告认为公司2025年业绩同比高增，未来有望受益于风电装机需求景气，并通过积极开拓海外市场、推进滑动轴承及风机总装新业务，释放成长弹性并开辟第二成长曲线 [1][4][11] 2025年业绩总结 - 2025年全年实现营业收入24.9亿元，同比增长26.5%；实现归母净利润3.1亿元，同比增长82.0% [2][4] - 2025年第四季度单季实现营业收入3.7亿元，同比下降43.4%；实现归母净利润0.1亿元，同比下降60.2%，业绩落于此前预告区间 [2][4] - 第四季度业绩下滑主要因：1) 全资子公司金雷重装高新技术企业资格认定导致所得税率变更，对以前年度递延所得税资产重新计量，减少净利润约0.3亿元；2) 持有基金的公允价值变动产生损失约0.26亿元；3) 计提年终奖 [6] 业务与财务分析 - 收入拆分：风电轴类（含锻造和铸造）业务2025年收入18.0亿元，同比增长29.95%；其他精密轴类业务收入4.8亿元，同比增长27.62% [11] - 盈利能力：2025年整体毛利率为27.75%，同比提升6.42个百分点，主要受益于出货增加带来的产能利用率提升及部分产品涨价 [11] - 分业务毛利率：风电轴类业务毛利率27.21%，同比提升6.24个百分点；其他精密轴类业务毛利率33.77%，同比微降0.06个百分点 [11] - 费用情况：2025年期间费用率为10.92%，同比提升0.39个百分点。其中销售费用率1.14%（同比-0.04pct），管理费用率5.49%（同比-0.66pct），研发费用率4.81%（同比+0.38pct），财务费用率-0.51%（同比+0.72pct） [11] - 其他收益与损失：公允价值变动损失约0.26亿元，获得其他收益约0.20亿元，投资收益约0.12亿元 [11] - 最终净利率：2025年净利率约为12.65%，同比提升3.87个百分点 [11] - 其他关键指标：2025年末合同负债约0.13亿元，同比大幅增长201%；存货约8.6亿元，处于历史高位，为后续交付奠定基础 [11] 未来展望与盈利预测 - 预计公司2026年、2027年归母净利润分别约为6.0亿元、7.2亿元 [11] - 对应2026年、2027年市盈率（PE）分别约为16倍、13倍 [11] - 公司有望受益于风电装机需求景气，稳固业绩基本盘 [11] 公司基础数据 - 当前股价（截至2026年4月10日）为29.35元，总股本3.20亿股，流通A股2.43亿股 [8] - 每股净资产为19.65元，近12个月最高/最低股价分别为34.30元/18.16元 [8]