投资评级与核心观点 - 报告对中科曙光维持“买入”评级 [1] - 核心观点：公司为国内智算领军企业，是AI基础设施领军，扣非净利润实现高速增长，并成功落地大规模AI4S计算集群 [3][4][5] 财务业绩与预测 - 2025年业绩：实现营业收入149.64亿元，同比增长13.81%；实现归母净利润21.76亿元，同比增长13.87%；实现扣非归母净利润18.38亿元，同比增长33.97% [4] - 2025年第四季度业绩：单季度实现营业收入61.43亿元，同比增长20.31%；实现归母净利润12.10亿元，同比增长6%；实现扣非归母净利润10.80亿元，同比增长16.59% [4] - 2026年第一季度业绩快报：预计实现营业收入30.72亿元，同比增长18.80%；预计实现归母净利润2.25亿元，同比增长20.88%；预计实现扣非归母净利润1.69亿元，同比增长57.77% [4] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为26.39亿元、32.30亿元、39.75亿元，对应每股收益（EPS）为1.80元、2.21元、2.72元/股 [3][7] - 增长预测：预计2026-2028年营业收入同比增速分别为19.1%、17.4%、16.1%；归母净利润同比增速分别为21.3%、22.4%、23.1% [7] - 盈利能力提升：毛利率从2024年的29.2%预计持续提升至2028年的33.0%；净利率从2024年的14.5%预计提升至2028年的16.4% [7] 业务进展与产品创新 - 公司推出单机柜级超节点产品scaleX640，并以此为基础构建了scaleX万卡超集群系统 [5] - 2026年4月14日，公司提供的6万卡科学智能（AI for Science）计算集群系统在郑州国家超算互联网核心节点投入使用 [5] - 该集群落地后，国家超算互联网平台已构建起国内规模最大的AI4S计算基础设施，总计链接超300万CPU核和超20万GPU卡 [5] 估值与市场数据 - 当前股价为88.85元，总市值为1299.98亿元 [1] - 基于盈利预测，当前股价对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为49.3倍、40.3倍、32.8倍 [3][7] - 当前股价对应2026-2028年市净率（P/B）分别为5.2倍、4.7倍、4.1倍 [7]