投资评级与核心观点 - 报告对航材股份(688563)的投资评级为“增持” [2][5][12] - 报告将目标价上调至76.3元 [2][5][12] - 核心观点：公司2025年航空成品件业务增长亮眼，四季度营收实现同比回升；研发投入持续加码，攻坚高端宇航市场 [2][12] 财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营业收入28.58亿元，同比减少2.53%；归母净利润5.36亿元，同比下降8.75% [4][12] - 2025年第四季度业绩：实现营业收入8.19亿元，同比增长11.28%；归母净利润1.36亿元，同比减少6.21% [12] - 分业务收入：基础材料产品收入同比减少7.70%；航空成品件产品收入同比增加6.84%；非航空成品件产品收入同比下降31.46%；加工服务收入同比下降9.77% [12] - 财务预测：预计2026-2028年营业总收入分别为31.95亿元、35.97亿元、40.50亿元，同比增长率分别为11.8%、12.6%、12.6% [4][13] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为5.96亿元、6.71亿元、7.52亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.32元、1.49元、1.67元 [4][12][13] - 报告下调了2026-2027年EPS预测，前值分别为1.71元和1.98元 [12] 研发与市场进展 - 研发投入：2025年研发投入总金额2.46亿元，同比增长3.0个百分点，占营业收入比例为8.62%，同比增长2.62个百分点 [12] - 知识产权：累计申请专利431项，软件著作权1项；获授权专利274项，软件著作权1项 [12] - 高端宇航市场：公司持续攻坚高端宇航市场，推进宽体机大尺寸机匣合作，聚焦技术突破与订单落地 [12] - 低空经济领域：取得突破，公司研制的全机透明件随国内首款载客eVTOL AE200-100首架机正式下线 [12] - 燃机领域：推进高温合金母合金在燃机领域认证工作，ECY768、Rene80合金已通过认证 [12] 估值与市场数据 - 当前股价与估值：基于2026年4月15日数据，股价为61.39元，总市值276.26亿元 [6][14] - 市盈率：当前市盈率（2025A）为51.52倍，预测2026-2028年市盈率分别为46.38倍、41.19倍、36.74倍 [4][13] - 目标价依据：参照可比公司2026年平均57.64倍市盈率，给予公司2026年57.64倍市盈率，得出目标价76.3元 [12][14] - 可比公司估值：航宇科技、华秦科技、航发科技、航亚科技2026年预测市盈率均值（算术平均）为57.64倍 [14] - 市净率：当前市净率为2.7倍 [7] - 股价表现：过去12个月绝对升幅为17%，相对指数升幅为-7% [10] 催化剂 - 海外21亿长单交付 [12] - 募投产能释放 [12] - 低空经济配套突破 [12]