报告投资评级与核心观点 - 投资评级：增持 [2] - 目标价格：12.75元 [2] - 核心观点：25Q4毛利率环比提升2个百分点，盈利水平企稳回升；26年初至今锦纶DTY市场价上涨约33%，公司积极推进新产能建设，26年盈利有望持续改善 [3] 财务与估值摘要 - 当前股价：9.47元 [12] - 总市值：84.31亿元（8,431百万元） [6] - 52周股价区间：8.65-10.60元 [6] - 每股净资产：5.98元 [7] - 市净率（现价）：1.6倍 [7] - 财务预测：预计2026-2028年公司EPS分别为0.85元、0.98元、1.12元 [12] - 估值依据：给予2026年15倍PE，高于行业平均，得出目标价12.75元 [12] - 可比公司估值：2026E平均PE为11倍，公司2026E PE为11倍，处于可比公司平均水平 [14] 近期经营业绩分析 (2025年) - 全年收入：64.08亿元，同比下滑10% [12] - 全年归母净利润：5.31亿元，同比下滑27% [12] - 第四季度收入：17.04亿元，同比下滑11.9% [12] - 第四季度归母净利润：1.12亿元，同比增长5.0% [12] - 第四季度扣非归母净利润：0.96亿元，同比增长30.7% [12] - 第四季度毛利率：20.3%，环比提升1.7个百分点，同比提升0.1个百分点 [12] - 第四季度净利率：同比回升1个百分点，得益于资产减值损失同比改善0.43亿元 [12] 分产品表现 (2025年) - 长丝：收入34.88亿元，同比下滑12%；销量同比增长2.2%，价格同比下降15%；毛利率同比下降2个百分点 [12] - 坯布：收入10.41亿元，同比下滑22%；销量同比下滑14%；毛利率同比提升3个百分点 [12] - 面料：收入14.89亿元，同比下滑7%；销量同比下滑10%；毛利率同比下降3个百分点 [12] 行业动态与公司前景 - 产品价格上涨：受益于行业“反内卷”及国际油价上涨，26年初至今华东市场锦纶丝DTY价格涨幅达33% [12] - 产能建设：江苏织染项目正陆续投产，越南织染项目26年有望进入试生产阶段 [12] - 行业地位：公司作为锦纶产业链龙头，生产优势稳固，差异化产品及新产能有望贡献业绩增量 [12] 历史股价与市场表现 - 52周股价走势：相对上证指数呈现波动 [8][9] - 近期市场表现：近1个月绝对升幅-7%，近3个月绝对升幅2%，近12个月绝对升幅2% [10] - 相对指数表现：近1个月相对指数-5%，近3个月相对指数4%，近12个月相对指数-21% [10]