报告投资评级 - 买入（维持） [1][4][7] 核心观点 - 业绩超预期，增长强劲：公司2026年第一季度实现营业收入8.14亿元，同比增长92.33%，环比增长18.64%；归母净利润2.61亿元，同比增长259.00%，环比增长72.21% [4] - 行业量价齐升，公司充分受益：PCB板材升级（M9+Q布）导致钻针寿命骤降，损耗速度提升4-5倍，同时PCB层数增加、厚径比提升，推动钻针需求量和单价（高端钻针单价为普通钻针数倍）齐升 [7] - 技术领先，全栈自研构筑护城河：公司拥有CVD金刚石涂层等先进表面处理技术，并自主研发关键生产设备，实现供应链自主可控，加工精度达0.001mm级，交付周期缩短至1-3个月，成本显著低于进口品牌 [7] - 盈利预测乐观，成长性明确：报告维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为8.39亿元、14.38亿元、21.87亿元，对应同比增长率分别为93.5%、71.4%、52.0% [6][7] 财务表现与预测 - 2026年第一季度财务表现： - 营业收入8.14亿元（814百万元），同比+92.33% [4] - 归母净利润2.61亿元（261百万元），同比+259.00% [4] - 毛利率53.25%，同比提升15.21个百分点，环比提升7.26个百分点 [7] - 净利率31.96%，同比提升14.92个百分点 [7] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.02%/6.50%/4.99%/0.98% [7] - 历史及未来预测财务数据： - 营业收入：2025年21.44亿元（2,144百万元，同比+35.7%）；预测2026-2028年分别为34.55亿元、50.52亿元、69.79亿元 [6] - 归母净利润：2025年4.34亿元（434百万元，同比+91.1%）；预测2026-2028年分别为8.39亿元、14.38亿元、21.87亿元 [6] - 每股收益（EPS）：2025年1.06元/股；预测2026-2028年分别为2.05元/股、3.51元/股、5.33元/股 [6] - 毛利率：2025年42.3%；预测2026-2028年分别为44.8%、49.3%、52.1% [6] - 净资产收益率（ROE）：2025年16.4%；预测2026-2028年分别为25.6%、32.2%、35.1% [6] - 估值水平： - 基于2026年4月15日收盘价217.30元，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为106倍、62倍、41倍 [6][7] 业务与竞争优势 - 产品结构优化与规模效应：毛利率提升主要源于钻针扩产带来的规模效应以及高端钻针占比提升 [7] - 技术储备应对行业升级：公司针对AI驱动下PCB的极小孔径、高厚径比等新趋势，迭代升级刀具结构、合金材料、涂层配方及生产工艺 [7] - 全链条设备自研优势：公司成功研制并量产高精密多工位磨削机等关键装备，实现核心设备进口替代，大幅提升关键工序自主化水平 [7] 市场表现 - 当前市场数据（截至2026年4月15日）： - 收盘价：217.30元 [1] - 市净率（PB）：33.6 [1] - 流通A股市值：154.34亿元（15,434百万元） [1] - 每股净资产：7.08元 [1]