投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 公司经营业绩稳健增长，核心竞争力持续提升，2025年营业总收入5.68亿元，同比增长21.93%，归母净利润1.72亿元，同比增长19.05%，扣非净利润1.44亿元，同比增长29.64% [3] - 公司业绩增长得益于智能视觉终端、智能车载、AR/VR、AI&HPC四大核心应用场景的协同发展与联动发力 [5] - 在汽车电子领域，公司已成为新的核心增长点，车载高速互连业务收入占比显著提升，并形成“龙头车企+新势力+Tier1”的全生态覆盖 [6][7] - 公司是视频桥接、车载SerDes等细分领域国产替代的标杆企业，有效推动了国内高速混合信号芯片产业的自主化发展 [7] 财务表现与预测 - 2025年业绩：营业总收入5.68亿元，同比增长21.93%；归母净利润1.72亿元，同比增长19.05%；毛利率为54.2% [3][10] - 2026年第一季度业绩：营业收入1.28亿元，同比增长17.57%；净利润3807.96万元，同比增长33.57%；扣非净利润3221.32万元，同比增长52.46% [4] - 未来三年盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为9.48亿元、12.72亿元、15.61亿元，归母净利润分别为2.99亿元、4.07亿元、4.99亿元 [8][10] - 每股收益与估值：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.24元、3.05元、3.74元，对应市盈率（P/E）分别为28.54倍、20.97倍、17.09倍 [8][10] 研发与技术优势 - 公司持续高研发投入，2025年研发投入1.13亿元，同比增长13.28%，占营收比重达19.93% [5] - 研发聚焦于高速混合信号芯片，在高带宽SerDes、高速接口协议处理等领域巩固技术优势 [5] - 2025年推出了多款前沿产品，包括20Gbps视频桥接及显示芯片、PCIE转SATA芯片，并完成了多款高清视频桥接与高速信号互连芯片的迭代升级 [5] - 在汽车领域，截至2025年底已有19颗车规级芯片通过AEC-Q100认证，车载SerDes芯片组（单通道8.1Gbps）已进入全面市场推广阶段 [6] 业务场景与市场进展 - 智能视觉终端：业务保持稳健增长，应用形态持续丰富，覆盖面进一步拓宽 [5] - 智能车载：客户群体持续扩容，合作深度与广度不断提升，业务快速放量 [5][6] - AR/VR：积极拓展标杆客户，有望实现业务放量增长 [5] - AI&HPC：相关产品研发快速推进，加速技术落地与市场布局 [5]