投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 核心观点 - 公司2026年第一季度业绩超预期，实现营业收入8.14亿元，同比增长92.33%，环比增长18.64%；归母净利润2.61亿元，同比增长259.00%，环比增长72.21% [4] - 钻针行业迎来量价齐升，核心驱动因素包括：M9+材料使钻针寿命从500-1000孔骤降至100-200孔，损耗速度提升4-5倍；PCB层数增至48-78层、厚径比达30-50倍，需要50倍以上长径比钻针及“套钻”方案，单孔用针量增长；高长径比、高耐磨钻针单价相比普通规格提升数倍 [7] - 公司具备全栈自研能力，供应链自主可控，在供需紧缺背景下，竞争力及市场份额有望进一步强化，带来收入和利润双增长 [7] 财务表现与预测 - 2026年第一季度财务表现：毛利率为53.25%，同比提升15.21个百分点，环比提升7.26个百分点；净利率为31.96%，同比提升14.92个百分点，环比提升10.00个百分点 [7] - 费用率情况：2026年第一季度销售/管理/研发/财务费用率分别为3.02%/6.50%/4.99%/0.98%，同比分别变动-1.23/-0.34/-1.34/+0.53个百分点 [7] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为8.39亿元、14.38亿元、21.87亿元，同比增长率分别为93.5%、71.4%、52.0% [6][7] - 营收预测：预计2026-2028年营业总收入分别为34.55亿元、50.52亿元、69.79亿元，同比增长率分别为61.2%、46.2%、38.1% [6] - 估值水平：以2026年4月15日收盘价217.30元计算，对应2026-2028年预测市盈率分别为106倍、62倍、41倍 [6][7] 公司竞争优势 - 技术储备完善：公司自主研发CVD金刚石涂层、PVD硬质涂层及ta-C润滑涂层等先进表面处理技术，可应对AI PCB板材升级迭代及层数增多的趋势，提供高性能、高稳定的钻孔解决方案 [7] - 全栈自研与供应链自主可控：公司成功研制并量产高精密多工位磨削机、粗精磨开槽一体机等关键装备，实现核心设备进口替代，加工精度达0.001mm级，交付周期缩短至1-3个月，生产成本显著低于同类进口品牌 [7] 市场数据 - 基础数据：截至2026年3月31日，公司每股净资产7.08元，资产负债率45.54%，总股本4.10亿股，流通A股0.71亿股 [1] - 市场数据：截至2026年4月15日，公司收盘价217.30元，一年内股价最高243.70元，最低23.59元，市净率33.6倍，流通A股市值154.34亿元 [1]