投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[3] - 核心观点：报告认为，新能源与无人驾驶技术赋能为公司带来机遇，维持“买入”评级[5] - 核心观点：公司聚焦新能源矿卡与无人驾驶矿卡智能化，并期待其国际化战略推进[3] 公司财务表现与预测 - 2025年业绩：公司实现营业收入63.89亿元，同比增长3.98%，归母净利润8.39亿元，同比增长5.83%，毛利率为22.99%[5] - 盈利预测调整：受市场竞争加剧影响，下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测[5] - 未来三年预测：预计2026-2028年归母净利润分别为8.96亿元、9.83亿元、10.69亿元，对应EPS分别为1.94元/股、2.13元/股、2.31元/股[5] - 估值水平：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为9.6倍、8.7倍、8.0倍[5] 业务聚焦：新能源与智能化 - 新能源领域：公司加速新能源宽体车量产，并拓展与非公路宽体车互补的工程运输装备，以打破单一产品依赖，增强综合解决方案能力[6] - 具体产品进展：2025年向洛阳钼业批量交付TLE120纯电非公路宽体自卸车；2025年11月，首台TED136电传动刚性矿卡下线，突破大吨位电传动技术壁垒[6] - 智能化领域：2025年公司无人驾驶车型保持较快增长，无驾驶舱无人驾驶矿卡已完成样车试制[6] - 无舱矿卡优势：取消驾驶舱可提升载重吨位与运能，节省空间以增加货箱体积，并优化零部件布局便于维修[6] 国际化战略与海外市场拓展 - 海外市场拓展：2025年公司产品出口至巴基斯坦、印度尼西亚、马来西亚、蒙古、塔吉克斯坦、印度、刚果（金）等多个国家和地区[7] - 海外收入：2025年国外收入为10.54亿元，同比增长4.23%[7] - 标志性项目：41台同力重工DTE145纯电动矿用车成为西芒杜铁矿项目的“绿色运输主力”；多批DTE145纯电动矿卡交付紫金秘鲁某矿山，配备快速换电技术，助力该矿成为秘鲁首个实现纯电动矿卡运输的矿山[7] - 整体解决方案：针对海外基础设施差的问题，联合推出光伏+储能+电车的整体解决方案，例如在非洲建光伏电站和储能场所实现自产自用，有望推动2026-2027年海外新能源产品大规模落地[7] 财务数据摘要 - 营收预测：预计2026-2028年营业收入分别为69.03亿元、75.87亿元、83.38亿元，同比增长率分别为8.1%、9.9%、9.9%[9] - 利润率预测：预计2026-2028年毛利率分别为23.3%、22.8%、22.6%，净利率分别为13.0%、13.0%、12.8%[9] - 股东回报：预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为19.9%、18.6%、17.3%[9] - 估值指标：基于当前股价，对应2026-2028年市净率（P/B）分别为1.9倍、1.6倍、1.4倍[9]