投资评级与核心观点 - 报告对中国巨石维持 “买入” 评级[6] - 核心观点：公司2026年一季度业绩略超预期，主要得益于电子布景气持续上行带来的利润增量，同时粗纱价格总体平稳但未来具备提价空间，因此上调了2026-2028年的业绩预测[4][6] 公司业绩与财务预测 - 2026年第一季度业绩预告：预计实现归母净利润11.7亿元-13.1亿元，同比增长60%至80%；预计扣非归母净利润11.9亿元至13.4亿元，同比增长60%至80%[4] - 以预告中值计算，26Q1归母净利润同比增长70%，环比增长73%；扣非归母净利润同比增长70%，环比增长46%[4] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为61.52亿元、68.75亿元、75.68亿元，同比增长率分别为87.2%、11.8%、10.1%[5][6] - 本次预测较前次预测分别上调26%、20%、18%[6] - 预计2026-2028年营业总收入分别为226.87亿元、247.93亿元、261.85亿元，同比增长率分别为20.2%、9.3%、5.6%[5] - 预计毛利率将持续提升，从2025年的33.1% 提升至2026-2028年的40.2%、40.9%、41.9%[5] - 预计净资产收益率（ROE）将从2025年的10.6% 显著提升至2026年的16.9%[5] - 当前市值对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为20倍、18倍、16倍[5][6] 业务驱动因素分析 - 电子布业务：是2026年一季度主要的利润增量来源[6] - 2026年以来，电子布（7628型号）价格持续上涨，历经4轮提价，累计提价2.2元/米至6.5元/米[6] - 2026年一季度电子布（7628型号）均价为5.2元/米，环比上涨0.9元/米，同比上涨1.3元/米，普通电子纱价格同步上涨[6] - 行业背景：一季度是特种布持续放量的关键期，由于织布机供应不足，盈利能力更强的特种布抢占了部分用于普通布的织机，加剧了普通布的短缺[6] - 预计下游需求景气有望持续，织布机供应短缺短期内难以缓解，普通布与特种布的景气有望持续[6] - 产能进展：淮安零碳智能制造基地年产10万吨电子玻纤暨3.9亿米电子布生产线已于3月18日点火，预计2026年二季度开始贡献增量[6] - 技术突破：公司的低介电、低膨胀等特种电子布产品仍在客户送样验证阶段，后续送样突破节奏或有望快于预期[6] - 粗纱业务：价格总体平稳但具备潜在提价空间[6] - 2026年一季度粗纱均价为3832.7元/吨，环比微涨25.4元/吨，同比下降51.3元/吨[6] - 行业供给：2021年高景气周期驱动的资本开支周期已逐步结束，预计2026、2027年行业净新增产能均在50万吨以下，增速将逐步下降至5% 以下[6] - 行业保持高产能利用率，库存天数相对平稳，若后续需求改善，粗纱具备较大的提价机会[6] 公司基础数据 - 截至2026年4月15日，公司收盘价为31.10元，一年内股价最高/最低分别为33.30元/10.95元[1] - 市净率（PB）为4.0倍，股息率（以最近一年分红计算）为1.32%[1] - 流通A股市值为124.498亿元，总股本及流通A股均为4.003亿股[1] - 截至2025年底，每股净资产为7.77元，资产负债率为40.41%[1]