投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[3] - 核心观点：报告看好邦德股份苏州工厂项目未来的交付潜力，维持“买入”评级[4] - 核心观点：报告基于公司2025年年报情况，考虑到国际贸易环境复杂及铝价上涨压力，下调了2026-2027年并新增2028年盈利预测[4] 公司财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营收3.80亿元，同比增长9.50%；归母净利润1亿元，同比增长12.82%；扣非归母净利润8407.76万元，同比下滑4.08%；毛利率38.64%，同比下滑3.34个百分点[4] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.10亿元、1.20亿元（原预测1.20亿元、1.39亿元）、1.41亿元[4] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为0.84元/股、0.92元/股、1.08元/股[4] - 估值水平：基于当前股价，对应2026-2028年PE分别为16.6倍、15.1倍、12.9倍[4] - 营收预测：预计2026-2028年营业收入分别为4.07亿元、4.84亿元、6.02亿元，同比增长率分别为7.2%、18.8%、24.4%[6] - 利润率预测：预计2026-2028年毛利率分别为39.9%、38.4%、38.1%；净利率分别为26.9%、24.9%、23.5%[6] 业务与市场发展 - 产品收入：2025年冷凝器营收3.50亿元，同比增长7.12%；零部件及其他类产品营收202.71万元，同比增长58.99%[5] - 市场开拓：公司积极稳固维护老客户，并大力开拓国内市场[5] - 境内外销售：2025年境内销售业务实现营收1.09亿元，同比增长20.50%；境外销售业务实现营收2.71亿元，同比增长5.63%[5] - 研发投入：2025年研发费用为1961万元，占营收比例为5.16%[5] - 专利情况：截至2025年12月31日，公司拥有专利74项，其中发明专利6项[5] 产能建设与资本开支 - 苏州工厂项目：公司全资子公司邦德散热科技（苏州）有限公司正在建设“新建年产819万件热交换器生产项目”[5] - 在建工程：截至2025年12月31日，公司在建工程金额为1.84亿元，同比增长1128.32%，主要因苏州项目建设投入增加及购入生产设备[5] 行业背景 - 市场规模：中国汽车零部件销售额由2020年的39,774亿元增至2024年的48,333亿元，复合年增长率为5%[6] - 市场展望：预计中国汽车零部件销售额将进一步增加至2029年的59,659亿元，2025年至2029年的复合年增长率为4.5%[6] - 产业现状：中国汽车零部件产业在部分领域核心技术逐步实现突破，自主创新体系初步形成，已具备全面的产业化能力[6]