报告投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告核心观点 - 2026年一季度业绩略超预期，归母净利润同比预增60%至80% [4] - 电子布持续涨价是主要利润增量，行业景气有望持续 [6] - 粗纱价格总体平稳但后续具备较大提价机会 [6] - 基于业绩增长及行业景气，上调2026-2028年盈利预测 [6] 公司业绩与预测 - 2026年一季度业绩：预计归母净利润为11.7亿元至13.1亿元，同比增加60%至80%；扣非归母净利润为11.9亿元至13.4亿元，同比增加60%至80% [4] - 以预告中值计算：26Q1归母净利润同比增长70%，环比增长73%；扣非归母净利润同比增长70%，环比增长46% [4] - 盈利预测上调：预计2026-2028年归母净利润分别为61.52亿元、68.75亿元、75.68亿元，较前次预测分别上调26%、20%、18% [6] - 历史及预测财务数据： - 2025年营业总收入188.81亿元，同比增长19.1%；归母净利润32.85亿元，同比增长34.4% [5] - 预计2026年营业总收入226.87亿元，同比增长20.2%；归母净利润61.52亿元，同比增长87.2% [5] - 预计2026-2028年每股收益分别为1.54元、1.72元、1.89元 [5] - 预计2026-2028年毛利率分别为40.2%、40.9%、41.9%；ROE分别为16.9%、17.0%、16.8% [5] - 估值：当前市值对应2026-2028年预测市盈率分别为20倍、18倍、16倍 [5][6] 行业与业务分析 - 电子布业务景气上行： - 2026年以来电子布（7628型号）历经4轮提价，累计提价2.2元/米至6.5元/米 [6] - 2026年一季度电子布（7628型号）均价5.2元/米，环比上涨0.9元/米，同比上涨1.3元/米 [6] - 织布机供应不足，盈利能力更强的特种布抢占部分织机，加剧了普通布的短缺，预计景气有望持续 [6] - 淮安零碳智能制造基地年产10万吨电子玻纤暨3.9亿米电子布生产线已于2026年3月18日点火，预计二季度开始贡献增量 [6] - 低介电、低膨胀等特种电子布产品仍在客户送样验证阶段，后续送样突破节奏或有望快于预期 [6] - 粗纱业务表现平稳： - 2026年一季度粗纱均价3832.7元/吨，环比上涨25.4元/吨，同比下降51.3元/吨 [6] - 行业资本开支周期已逐步结束，预计2026、2027年净新增产能均在50万吨以下，增速将逐步下降至5%以下 [6] - 行业保持高产能利用率，库存天数相对平稳，若后续需求改善，粗纱具备较大的提价机会 [6] 公司基础数据 - 股价与市值：收盘价31.10元；一年内最高/最低价为33.30元/10.95元；流通A股市值1244.98亿元 [1] - 估值与分红：市净率4.0倍；股息率1.32% [1] - 股本与资产：总股本/流通A股为4,003百万股；每股净资产7.77元；资产负债率40.41% [1]