投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司聚焦超高纯金属溅射靶材与半导体精密零部件双轮驱动战略，已成功突破3nm至90nm节点核心材料国产化瓶颈，并加速拓展存储芯片及高端显示面板市场，未来增长可期 [4] - 基于公司2025年业绩稳健增长及在高端材料领域的突破，预计公司2026-2028年归母净利润将实现快速增长，分别为9.0亿元、11.5亿元、15.1亿元，对应年增长率分别为+80%、+28%、+31% [5] 2025年业绩回顾 - 2025年公司实现营收46.0亿元，同比增长27.7%；实现归母净利润5.0亿元，同比增长24.7% [2] - 2025年第四季度单季实现营收13.1亿元，同比增长34.0%；但实现归母净利润1.0亿元，同比下降13.2% [2] - 分业务看，2025年超高纯靶材收入28.5亿元，同比增长22.1%；精密零部件业务收入10.8亿元，同比增长22.2% [3] - 盈利能力方面，2025年销售毛利率为27.2%，同比下降1.0个百分点，主要因成本端波动及零部件业务加速放量 [3] - 费用控制良好，2025年销售/管理/研发费用率分别为2.9%、6.8%、5.7%，同比分别下降0.31、0.74、0.34个百分点 [3] 业务与战略分析 - 公司专注超高纯金属溅射靶材与半导体精密零部件双轮驱动战略，深化在铝、钛、钽、铜及钨等关键材料领域的先进制程技术布局 [4] - 已成功突破3nm至90nm节点核心材料国产化瓶颈，并加速拓展存储芯片及高端显示面板市场 [4] - 先端存储芯片用高纯300mm硅靶实现稳定批量供货，晶圆薄膜沉积工艺用精密温控核心部件出货量逐步攀升 [4] - 精密零部件产品已在PVD、CVD、Etch、离子注入、光刻、氧化扩散等半导体核心工艺环节广泛应用，可量产Showerhead、Si电极等4万多种零部件，形成全品类覆盖 [4] 财务预测 - 预计2026-2028年营业收入分别为58.85亿元、73.80亿元、91.53亿元，同比增长率分别为27.82%、25.40%、24.02% [10] - 预计2026-2028年归母净利润分别为8.98亿元、11.51亿元、15.12亿元，同比增长率分别为79.74%、28.24%、31.32% [10] - 预计2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为3.384元、4.339元、5.698元 [10] - 预计2026-2028年对应市盈率（P/E）分别为46倍、36倍、27倍 [5] - 预计盈利能力将持续改善，销售毛利率将从2025年的27.2%提升至2028年的33.0%，净利率将从2025年的10.8%提升至2028年的16.5% [11] - 预计净资产收益率（ROE）将从2025年的10.05%持续提升至2028年的18.18% [10] 市场与估值 - 根据市场相关报告评级分析，过去六个月内共有21份报告给予“买入”评级 [13] - 当前股价对应的2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为46倍、36倍、27倍 [5]