投资评级与核心观点 - 报告对润泽科技维持“推荐”评级，当前股价为87.04元 [4] - 核心观点：公司精准卡位拥有优质节点资源，AIDC业务持续高速增长并拉动业绩，在人工智能、云计算等产业趋势下，其综合竞争优势突出，资源储备充分，有望率先受益 [10] 历史与近期业绩表现 - 2025年公司实现营业收入56.7亿元，同比增长30.0%；实现归母净利润50.5亿元，同比增长182.1% [3][10] - 2025年AIDC业务贡献收入25.1亿元，同比增长73.0%，占公司总收入比例已达44.24% [10] - 2026年第一季度（1Q26）公司实现收入18.4亿元，同比增长53.6%；实现归母净利润5.8亿元，同比增长35.4% [10] 业务结构与竞争优势 - 公司业务结构优化，AIDC业务毛利率为48.50%，高于公司整体毛利率，成功实现从IDC到AIDC的市场拓展 [10] - 公司自2009年起前瞻性布局核心资源，历经四轮精准布局，已在全球布局九个人工智能基础设施集群，合计规划算力规模约6GW [10] - 公司通过“引流策略”切入智能算力赛道，在供应链、组网技术、客户信任度方面形成显著竞争优势 [10] 财务预测 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为84.9亿元、101.4亿元、123.4亿元，同比增长率分别为49.6%、19.4%、21.7% [3][10] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为31.0亿元、38.0亿元、47.5亿元，2026年因高基数同比下降38.7%，随后两年分别增长22.8%和24.9% [3][10] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.90元、2.33元、2.91元 [3][10] 估值指标 - 基于2026年4月10日收盘价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为46倍、37倍、30倍 [3][10] - 对应2026-2028年预测市净率（P/B）分别为9.0倍、7.9倍、6.8倍 [3] - 对应2026-2028年企业价值倍数（EV/EBITDA）分别为31倍、27倍、23倍 [11]