投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖安克创新（300866.SZ），给予“买入-A”评级 [1] - 报告核心观点：公司业绩稳健，并积极布局新增长点 [1] - 基于2025年4月15日收盘价111.85元，对应2026-2028年预测市盈率分别为18.6倍、15.0倍、12.4倍 [8] 市场与财务数据摘要 - 截至2026年4月15日，公司总市值为599.69亿元，流通A股市值为343.97亿元 [3] - 2025年基本每股收益为4.77元，每股净资产为19.98元，净资产收益率为24.43% [3] - 2025年公司实现营业总收入305.14亿元，同比增长23.49%，实现归母净利润25.45亿元，同比增长20.37% [4] - 2025年第四季度实现营业总收入94.95亿元，同比增长14.93%，但归母净利润为6.12亿元，同比下降4.75% [4] 分品类业务表现 - 充电储能类产品是最大收入来源，2025年实现收入154.02亿元，占比50.47%，同比增长21.59% [5] - 智能创新类产品增速最快，2025年实现收入82.71亿元，占比27.11%，同比增长30.53% [5] - 智能影音类产品2025年实现收入68.33亿元，占比22.39%，同比增长20.05% [5] 分地区业务表现 - 北美是最大市场，2025年收入141.33亿元，占比46.31%，同比增长18.95% [6] - 欧洲市场增速最快，2025年收入81.51亿元，占比26.71%，同比增长43.48% [6] - 中国及其他市场2025年收入82.31亿元，占比26.97%，同比增长15.15% [6] 盈利能力与费用分析 - 2025年公司毛利率为45.07%，同比提升1.4个百分点 [7] - 2025年销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为22.37%/3.58%/0.17%/9.48% [7] - 研发费用率同比提升0.95个百分点，为产品力提供支撑 [7] 未来业绩预测 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为382.47亿元、460.54亿元、539.41亿元，同比增速分别为25.3%、20.4%、17.1% [8] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为32.19亿元、39.92亿元、48.45亿元，同比增速分别为26.5%、24.0%、21.4% [12] - 预计公司2026-2028年摊薄每股收益分别为6.00元、7.45元、9.04元 [12] - 预计毛利率将稳步提升，2026-2028年分别为45.3%、45.5%、45.6% [12]