投资评级与核心观点 - 报告维持中国巨石“买入”评级 [1][4] - 报告核心观点：看好公司传统玻纤产品具备规模、成本及结构优势，并有望在高性能电子布领域实现突破，预计行业景气和公司业绩高增长将延续 [1] - 报告将公司目标价上调至36元人民币，对应2026年25倍市盈率 [4][5] 2026年第一季度业绩表现 - 公司预计2026年第一季度归母净利润为11.69-13.15亿元人民币，同比增长60%-80%，环比增长63%-83% [1] - 预计2026年第一季度扣非归母净利润为11.91-13.40亿元人民币，同比增长60%-80% [1] - 业绩高增长主要得益于主要玻纤产品量价齐升、产品结构优化 [1] 产品价格与市场状况分析 - 电子布价格大幅上涨：2026年第一季度主流产品7628电子布报价中位数均值为5.11元/米，同比上涨29%，环比上涨21% [2] - 粗纱价格环比回暖：2026年第一季度缠绕直接纱报价均价为3600元/吨，同比下降4%，但环比上涨2% [2] - 2026年4月初，7628电子布新单价格环比继续涨价0.5元至6.2元/米，同比上涨2.1元/米 [3] - 2026年4月上旬，缠绕直接纱市场主流成交价格上涨约100元/吨 [3] 产能与产品结构进展 - 公司于2026年3月18日新点火淮安10万吨/3.9亿米电子布项目一期，预计第二季度销量有望再上新台阶 [3] - 公司价格和盈利更高的薄布占比预计将进一步提升 [3] - 公司在LCTE等高性能电子布领域进展较快 [3] 行业供需与景气展望 - 电子布供应紧张情况延续，短期新产能有限且仍处爬坡期，供应紧缺状况难解，预计2026年5月仍有望提价 [3] - 粗纱新增产能有所延迟，供需关系延续改善 [3] - 热塑和风电长协产品提价有望逐步落地 [3] 财务预测与估值 - 报告维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为57.7亿元、64.4亿元和67.9亿元 [4] - 预计公司2026年营业收入为244.54亿元人民币，同比增长29.52%；归属母公司净利润为57.74亿元人民币，同比增长75.74% [9] - 预计公司2026年每股收益为1.44元人民币 [9] - 可比公司2026年Wind一致预期市盈率均值为20倍，报告给予公司2026年25倍市盈率估值，主要考虑公司风电、热塑等高附加值产品占比更高，以及电子布景气加速上行 [4] - 截至2026年4月15日，公司收盘价为31.10元人民币，市值为1244.98亿元人民币 [6] 历史财务数据与比率 - 2025年公司营业收入为188.81亿元人民币，同比增长19.08%；归属母公司净利润为32.85亿元人民币，同比增长34.38% [9] - 2025年公司毛利率为33.12%，净利率为18.09%，净资产收益率为10.49% [9][15] - 2024年公司营业收入为158.56亿元人民币，同比增长6.59% [15]