投资评级 - 首次覆盖，给予安克创新“买入-A”评级 [3][8] 核心观点 - 公司业绩稳健，积极布局新增长点，看好其未来多元发展 [3][8] - 2025年公司实现营业总收入305.14亿元，同比增长23.49%，归母净利润25.45亿元，同比增长20.37% [4] - 预计2026-2028年营业收入分别为382.47亿元、460.54亿元、539.41亿元，同比增长率分别为25.3%、20.4%、17.1% [8] - 以2026年4月15日股价111.85元计算，对应2026-2028年市盈率分别为18.6倍、15.0倍、12.4倍 [8] 财务业绩与预测 - 2025年业绩：营业总收入305.14亿元(yoy+23.49%)，归母净利润25.45亿元(yoy+20.37%)，第四季度收入94.95亿元(yoy+14.93%)，归母净利润6.12亿元(yoy-4.75%)，扣非后归母净利润6.97亿元(yoy+19.06%) [4] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为32.19亿元、39.92亿元、48.45亿元，同比增长率分别为26.5%、24.0%、21.4% [12] - 盈利能力：2025年毛利率为45.07%，同比提升1.4个百分点，预计未来三年毛利率将稳步提升至45.6% [7][12] - 净资产收益率：2025年ROE为24.43%，预计未来三年略有下降，分别为23.8%、23.6%、22.9% [2][12] 业务分拆 - 分品类收入： - 充电储能类：2025年收入154.02亿元，占比50.47%，同比增长21.59% [5] - 智能创新类：2025年收入82.71亿元，占比27.11%，同比增长30.53%，增速最快 [5] - 智能影音类：2025年收入68.33亿元，占比22.39%，同比增长20.05% [5] - 分地区收入： - 北美：2025年收入141.33亿元，占比46.31%，同比增长18.95% [6] - 欧洲：2025年收入81.51亿元，占比26.71%，同比增长43.48%，增速最快 [6] - 中国及其他市场：2025年收入82.31亿元，占比26.97%，同比增长15.15% [6] 运营与费用分析 - 费用率：2025年销售/管理/财务/研发费用率分别为22.37%、3.58%、0.17%、9.48%，研发费用率同比提升0.95个百分点 [7] - 研发投入：持续的研发投入为公司后续产品力提供支撑 [7] 关键产品与市场进展 - 充电产品：Anker充电宝在2026年4月率先通过新国标整机测试 [5] - 储能产品：Anker SOLIX产品矩阵丰富，涵盖家庭备用电源、移动储能、户外露营、光伏及户用储能系列 [5] - 智能创新产品：在安防、清洁、母婴及创意打印等场景推出多款产品，持续拓展通用技术应用边界 [5] - 智能影音产品：主要包括soundcore（声阔）品牌耳机、音箱及Nebula激光智能投影产品 [5]