报告核心观点 - 全球AI算力投资高景气，北美云厂商资本开支激增，转化为中国硬件供应链的旺盛需求，中国在光模块、PCB等领域已成为全球算力基础设施的关键供应商 [2][12] - 美元流动性支撑科技股估值，但需警惕美伊冲突推高油价通胀可能带来的扰动 [2][12] - AI发展正从模型侧向应用侧和物理世界延伸，Agent智能体、多模态应用、人形机器人及智能汽车等新需求驱动产业链各环节持续增长 [2][6][8] 分行业总结 一、策略：AI新需求，中国新供给 - 需求驱动：北美四大云厂商（亚马逊、谷歌、微软、Meta）2025年资本开支合计达3540亿美元，同比增长67%，驱动AI产业链需求从计算芯片延伸至存储、网络、散热等配套领域 [12] - 中国供给优势：中国凭借制造优势深度切入全球AI硬件供应链，在光通信模块、PCB、液冷及先进封装等领域构建显著竞争优势，成为关键供应商 [2][12] - 重点受益赛道：报告总结了6个重点赛道：1) PCB：需求确定性强，国内板块维持高增；2) 存储：涨价周期延续；3) AIDC自建电站：燃气轮机与柴油发电机组量价齐升；4) PCB设备耗材：钻孔、曝光、电镀设备国产替代加速；5) 光模块：北美AI驱动需求，速率升级支撑单价；6) 光纤光缆：AI数据中心需求爆发，供需紧张价格大涨 [2][12][13] 二、电子：AI Agent加速渗透，算力/存力需求高增长 - 技术趋势：Agentic AI推动token需求量高速增长，未来有望进入物理AI时代，进一步推升算力需求。英伟达发布Vera Rubin系统与Groq LPU异构融合，提出数据中心即“Token工厂”新概念 [6][34][35] - PCB需求：随着LPU、Midplane等新产品推出，PCB用量进一步提升，行业有望维持高增长 [29][37] - 存储供需：AI算力爆发驱动算力基础设施指数级扩容，高速高容存储为核心刚需。美光预计2026年DRAM和NAND行业比特需求将受供应限制，目前仅能满足关键客户50%至三分之二的需求，供需紧张状况将持续 [36][37] 三、计算机：Agent打破垄断，WDO填补治理空白 - OpenClaw爆发：开源本地化AI智能体框架OpenClaw上线100天冲上GitHub星标榜历史第一，其“隐私优先、自主可控”理念标志着AI产业从“中心化服务”向“去中心化能力”的范式转移 [7][30][38] - 推理需求增长：OpenClaw驱动模型调用量激增，2026年3月2日至8日，OpenRouter平台Top5模型中，MiniMax M2.5、月之暗面Kimi K2.5及DeepSeek V3.2三款中国模型合计贡献了65%的调用量，Token消耗量约达13.7T [39] - 中国主导数据治理：2026年3月30日，全球首个推动数据发展与治理实践的专业性国际组织——世界数据组织（WDO）在北京成立，总部设于北京，标志着中国参与全球数据治理进入新阶段 [7][30][42] 四、传媒：多模态进展加速，应用重估机会显现 - 模型侧进展：据OpenRouter数据，3月16日-4月12日模型调用量预计为91.5T tokens，环比增长55%。阿里Qwen 3.6 Plus上线第二周位列调用量榜单top1 [31][47] - 应用侧动态：多模态应用推动token消耗增长。恺英网络参投的AI陪伴产品《EVE》上线首日位列国内iOS下载榜top2，验证了用户对AI原生情感陪伴的需求 [31][47] - 内容生成突破：米哈游创始人旗下AI公司发布面向角色表演的170亿参数视频模型LPM1.0；3月抖音平台AI短剧单月播放量约792亿，行业内容质量竞争加剧 [44][45] 五、机械：机器人迈向产业加速期 - 产业标志事件：宇树科技科创板IPO获受理，拟募资约42.02亿元。2025年公司实现营收17.08亿元，人形机器人出货超5，500台，验证商业化拐点 [32][48] - 4月关注主线：1) 产业节奏：跟踪特斯拉Optimus第三代发布规划及国产厂商成果；2) 主业业绩：A股进入业绩披露期，业绩确定性强的公司具备更高安全边际 [8][32][52] - 全年投资维度：1) 本体环节关注头部厂商资本化与商业化；2) 产业链环节优先布局“卖铲子”的零部件与设备标的；3) 应用端关注特种作业、物流仓储、养老健康等刚需场景 [32][53] 六、汽车：电车出口亮眼，智能化加速 - 出口数据强劲：3月乘用车出口69.5万辆，同比增长74.3%，其中自主新能源出口30.0万辆，同比增长133%，占自主出口的49.4% [33][54] - 成长逻辑深化：市场已认可中国电车出海的长期成长大周期（3年以上），逻辑从单纯的油气涨价驱动转向品牌与产品力驱动 [33][63] - 智能化进展：地平线机器人将于4月22日发布“星空”系列舱驾融合智能体芯片方案；禾赛科技2025年激光雷达交付量超160万台，预计2026年出货量有望达300-350万台 [33][56][64] 月度精选组合 - 上游-算力基础：沪电股份（电子）、达梦数据（计算机）、地平线机器人（机械设备） [9][10] - 下游-场景应用：吉利汽车（汽车）、心动公司（传媒）、完美世界（传媒） [9][10] - 下游-端侧硬件：恒立液压（机械设备）、信捷电气（机械设备）、东山精密（电子） [9][10]