投资评级与核心观点 - 报告对嵘泰股份维持“买入”评级，目标价为40.33元，当前股价（2026年4月16日）为29.96元 [3][6] - 报告核心观点认为，汽车电子业务将是公司未来的增长点，同时公司正在完善机器人产品矩阵 [2] - 基于可比公司2026年平均37倍的市盈率估值，报告给出了上述目标价 [3] 盈利预测与财务表现 - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为3.08亿元、3.94亿元、4.93亿元，较此前预测有所调整并新增2028年预测 [3] - 公司2025年营业收入为32.27亿元，同比增长37.2%；归母净利润为1.91亿元，同比增长16.8% [5][12] - 2025年第四季度营业收入为11.33亿元，同比增长89.3%，环比增长50.1%；但归母净利润为0.43亿元，环比减少15.5%，主业短期承压 [12] - 预测公司2026-2028年营业收入分别为40.51亿元、49.50亿元、58.11亿元，同比增长率分别为25.5%、22.2%、17.4% [5] - 预测公司毛利率将从2025年的22.1%逐步提升至2028年的23.1%，净利率从5.9%提升至8.5% [5] - 预测每股收益将从2025年的0.67元增长至2028年的1.74元，市盈率相应从43.6倍下降至16.9倍 [5] 业务发展与增长动力 - 客户结构持续优化，核心转向系统业务新开拓舍弗勒转向、豫北转向等重要客户 [12] - 传动系统领域新导入伊顿、ZF上汽变速箱工厂等优质客户 [12] - 空悬产品已实现对保时捷、比亚迪、赛力斯、理想、小鹏等车企的批量配套，并有望切入奔驰、尊界等高端车型 [12] - 新能源三电系统、传动系统、一体化压铸等轻量化零部件订单快速增长，产品矩阵完善带动单车价值量提升 [12] - 子公司中山澳多2025年营收9.50亿元，同比增长69.7%；净利润7561万元，同比增长71.3%，其电动踏板销量位居行业第一 [12] - 中山澳多新获戴姆勒全球车型电动踏板项目定点，为2026年海外高端车型量产奠定基础 [12] - 中山澳多电动限位器在国内获极氪、领克、路特斯、蔚来等多款车型定点，在国外成功竞得大众CSP全球平台四款车型定点，预计2027年起量 [12] - 公司将机器人零部件作为第二增长曲线，围绕“结构件+丝杠+电机”三大方向布局 [12] - 结构件方面，与国内多家头部机器人厂商开展技术对接 [12] - 丝杠方面，与润孚动力成立合资公司，已与三家汽车企业共同开发车用丝杠，将形成10万支产能 [12] - 电机方面，依托中山澳多实现外延扩张，已向部分机器人和机器狗主机厂送样 [12] - 机器人零部件产品矩阵持续完善，后续有望拓展至集成化部件和总成产品 [12] 公司基本信息与市场表现 - 公司股票代码为605133.SH，属于汽车与零部件行业 [6] - 报告发布日（2026年04月16日）公司总市值为84.72亿元 [6] - 截至报告发布日，公司股价过去12个月绝对涨幅为31.8%，相对沪深300指数涨幅为6.25% [7]