报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开分析，对各品种给出投资建议，如贵金属延续震荡，美元指数短期回升，股市牛市延续，钢价震荡，部分农产品和有色金属关注机会，能源化工品种价格走势各异 [14][20][23]。 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普称伊朗同意不拥核且谈判或周末重启，美联储米兰支持今年降息3 - 4次 [12][13] - 金价震荡收跌于4800美元下方，美伊谈判、原油价格、美债收益率和美元指数影响贵金属价格，短期内货币政策无降息空间 [13] - 贵金属延续震荡走势 [14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 以军停火但仍驻守黎巴嫩南部，特朗普看好与伊朗达成协议前景，海湾和欧洲官员预计美伊和谈需6个月 [15][16][17] - 市场风险偏好震荡，美元指数走高，需关注美伊谈判进展，短期内能源价格未走低，美元指数回升 [18][19] - 美元指数短期回升 [20] 宏观策略（股指期货） - A股普涨，创业板指涨3.17%，上证指数收涨0.7%报4055.55点，市场近4300股上涨，宁德时代一季报提振电池产业链 [21] - 一季度中国GDP增长5%，名义GDP反弹，通胀回升对股市有利，中国经济内外分化，股市对科技股与出海链定价清晰 [22] - 牛市延续，继续多头持有权益资产，IM股指超额占优 [23] 宏观策略（国债期货） - 3月中国经济数据多数不及预期，央行开展5亿元7天期逆回购操作完全对冲到期量 [24][25] - 政策靠前发力，新经济对冲旧动能，Q1GDP超预期，通胀回升，但3月经济指标回落，预计4月政治局会议增量政策有限，Q2经济内生性修复动能不足，政策性金融工具托底，经济增速相对平稳，流动性充裕是债市主线 [25][26] - 超长债出现调整，若资金面持续宽松，建议在利空扰动过去后再度买入超长债 [26] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 进口蒙古国炼焦煤市场涨跌互现，焦煤期货盘面上涨，口岸贸易企业报价提高，下游企业观望，蒙古国线上电子竞拍多数溢价成交 [27] - 焦煤现货受期货盘面影响情绪偏弱，高价资源成交不畅，价格回调，少数煤矿降价后采购积极性回升，供应维持中高水平，部分矿点累库，短期市场补库意愿一般，现货价格持稳，盘面震荡 [27] - 短期市场补库意愿一般，现货价格持稳，盘面受交割和补库影响短期震荡 [27] 黑色金属（动力煤） - 4月16日进口动力煤市场稳中偏强，印尼煤供应偏紧，东南亚需求持续输出，报价坚挺，国际海运费高位震荡，进口贸易商成本倒挂，下游用户刚需采购 [27] - 海外煤价随谈判波动，国内煤炭市场温和探涨，5月下游对高价接货有预期，3、4月进口缺失，季节性日耗启动后5、6月煤价将反弹但上行高度温和 [27][28] - 5月临近，下游对高价接货有预期，3、4月进口缺失，季节性日耗启动后5、6月煤价反弹但上行高度温和 [28] 黑色金属（铁矿石） - 唐山市启动重污染天气Ⅱ级应急响应 [29] - 长协谈判落地，板材订单好转，五一节前补库，预计原料端偏强震荡，海外能源高位，市场担心柴油紧张影响矿产，但澳洲柴油天数有28天，供应端扰动有限 [29] - 长协谈判落地，板材订单好转，预计原料端偏强震荡，澳洲影响较小，供应端扰动有限 [29] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 一季度中国粗钢产量同比降4.6%，4月上旬重点钢企粗钢日产环比增长5.6%，1 - 3月全国房地产开发投资同比下降11.2%，Mysteel五大品种库存周环比减少48.24万吨 [30][31][32][33] - 本周五大品种去库尚可，螺纹表需回升但同比降幅扩大，卷板去库一般，基本面中性，地产需求疲弱，基建投资增速回落，钢价受原料端提振但反弹空间有限 [34] - 以震荡思路对待钢价，反弹空间有限，关注中东局势变化 [35] 农产品（棉花） - 巴西2025/26年度棉花总产预期上调，种植面积上调，单产稳定，澳大利亚2026/27年度棉花产量预计增长5.4%，植棉面积增长3.8% [36][37] - 纱价上调未果，纺企累库率升高，ICE棉价因美元走软和美棉主产区干旱走高，美棉旱情增加市场对全球供需收紧担忧，后续天气变化需关注 [38] - 郑棉增仓大涨，国内下游纺企刚需支撑棉价，但棉花价格升至中估值，利多题材已反应，“银四”新增订单不乐观，纺企补库谨慎，疆棉种植进度快，需警惕预期差，关注资金面、疆棉种植、下游订单及产业政策 [40] 农产品（玉米） - 截至4月15日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量498.9万吨，增幅3.85%，截至4月16日，全国饲料企业平均库存29.52天，环比下跌1.93%，同比下跌16.94% [41][42] - 供给端基层售粮进度偏慢，粮源向贸易商转移，贸易商挺价，港口库存有变化，下游需求维持刚需采购，政策拍卖小麦投放持续，中储粮采购玉米支撑行情 [42] - 国内玉米市场多空因素交织，南港内贸玉米库存低、中储粮采购支撑价格，小麦拍卖和稻谷拍卖预期压制涨幅，华北深加工到车量回升、北方四港库存高位，近月玉米期现货维持窄幅震荡 [43] 有色金属（氧化铝） - 曼帕瓦氧化铝厂一期100万吨工程建设进度达98.56%，计划2026年内投产，二期工程推进前期工作 [44] - 同一地区60万吨电解铝项目预计2029年运营，届时总产能升至90万吨，氧化铝价格运行至成本线附近获得支撑 [45] - 建议观望 [46] 有色金属（铜） - 硫酸供应危机分化全球铜产业，海外湿法产能受冲击，海亮股份拟在沙特投资建设铜产品智造项目 [47][48] - 中东局势缓和，市场风险偏好回升支撑铜价，但需警惕战争尾部风险，国内经济有韧性，国内铜库存去化但海外累库，预期现货升贴水震荡 [48] - 单边角度，铜价短期震荡，建议逢低做多，套利角度，关注铜跨期正套策略 [49] 有色金属（铂） - SMM铂均价环比上涨，钯锭均价环比下跌 [50] - 宏观上地缘扰动常态化，国内经济韧性待观察，基本面供需双弱，26年铂金平衡有缺口，钯金供需过剩 [51] - 单边建议观望，月差关注无风险套利机会，内外观望，品种间关注多铂空钯机会 [52] 有色金属（铅） - 截至4月16日，SMM铅锭五地社会库存增加0.12万吨 [53] - 宏观上地缘扰动常态化，国内经济韧性待观察，LME库存下降，上期所仓单增加，社库累增，终端消费淡季，再生炼厂减产但下游开工降，铅价承压但下跌空间有限 [53] - 单边关注逢高试空机会，套利建议观望 [54] 有色金属（锌） - 截至4月16日，SMM七地锌锭库存总量增加0.05万吨 [55] - 宏观上地缘扰动常态化，国内经济韧性待观察，LME库存下降，上期所仓单增加，社库微增，下游接货弱，4月精炼锌产量或增加，需求无好转迹象，社库高位震荡 [56] - 单边短期观望，中线关注回调买入机会，月差观望，内外正套逢高止盈 [56] 有色金属（碳酸锂） - 宁德时代拟设立全资子公司，发布2026年一季报，营业收入和净利润同比增长，实施权益分派方案 [57][58] - LC2609收涨，仓单增加，下游观望，行业贸易商报价基差强，矿端偏紧但未传导至盐紧，需求端排产超预期但终端不乐观，4月碳酸锂去库，26Q2整体去库，后续库存情况取决于津巴和枧下窝情况 [58][60] - 考虑正极、电芯排产，碳酸锂需求有支撑，关注利空落地后逢低做多机会，但供应扰动未兑现前盘面突破前高有困难 [61] 有色金属（锡） - 4月15日【LME0 - 3锡】贴水224美元/吨，持仓减少 [62] - 4月16日，沪锡国内仓单降低，现货升水，进口锡贴水，矿端供应边际宽松，锡锭端国内产量下降，印尼出口有变化，需求端焊料企业开工率回升，终端消费低迷 [62][63] - 短期震荡偏强，自身供需矛盾不突出，库存中性，市场风险偏好好转，中长期看涨 [63] 能源化工（液化石油气） - 本周民用气、碳四、丙烷商品量环比下降，丁烷商品量环比增加 [64] - LPG价格震荡，霍尔木兹海峡封锁使价格偏高，现货市场国内一般，山东醚后碳四价格回调，外盘冷清，消息面促使原油价格上行，注意价格波动风险 [64] - 预计价格宽幅震荡 [65] 能源化工（尿素） - 本周中国尿素生产企业产量环比下降2.48% [65] - UR2609、UR2701收盘价上涨，UR2605收盘价上涨但减仓，尿素盘面涨势大，05盘面有反弹动能，氮协会议释放信号，远端出口预期支撑 [65] - 企业待发订单多，短期内累库压力不大，4月库存低位运行，关注5月是否累库，盘面震荡 [66] 能源化工（沥青） - 截至4月16日，国内沥青厂库增加，社库减少 [67] - 华北、山东厂库增加，下游提货放缓，西南、华南社库减少，项目需求支撑，山东个别品牌沥青跌破3900元/吨，价格重心下移，反弹动力不足，除非地缘局势恶化 [67][69] - 短期价格高位震荡 [70] 能源化工（纯碱） - 截至4月16日，国内纯碱厂家总库存较上周四小幅累积，轻碱库存去化，重碱库存累积 [71] - 纯碱主力合约移仓换月，市场关注供应端扰动，低价高库存下关注厂家检修，重碱库存难去化 [71] - 纯碱处于扩能主导的供应过剩压力中，中期关注反弹后的沽空机会 [71] 能源化工（浮法玻璃） - 截至4月16日，全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加 [72] - 玻璃盘面偏弱，近月合约下探，原片厂家库存累积，中游消化库存，采购意愿弱，上游出货不畅，下游需求疲软，中上游库存高，现货价格和盘面承压 [72] - 基本面压力下，玻璃盘面反弹力度弱，近月合约受交割压力继续承压 [72]