投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司2026年一季度业绩在汇兑损失影响下仍实现高增长，经营层面业绩释放超预期，2025年底存量订单同比增长21.4%至123.31亿元，有望支撑2026年业绩持续高增长 [3] - 公司成功斩获超11亿美元北美数据中心燃气轮机订单，卡位北美缺电大趋势，同时已在数据中心领域构建多维业务布局，有望持续突破成长天花板 [4] - 公司天然气设备及工程服务业务2025年收入同比增长48.95%至40.26亿元，毛利率提升，且中东地缘局势变化可能带来新的增长机遇 [4] - 报告预计公司2026-2028年营收及净利润将实现高速增长，对应市盈率（PE）估值分别为32倍、23倍和16倍 [5] 业绩简评 - 2025年公司实现营业收入162.2亿元，同比增长21.5%；归母净利润26.8亿元，同比增长2.0%；扣非归母净利润26.8亿元，同比增长11.7% [2] - 2026年第一季度公司实现营业收入32.9亿元，同比增长22.5%；归母净利润5.9亿元，同比增长26.3%；扣非归母净利润5.8亿元，同比增长25.6% [2] 经营分析 - 2026年第一季度，公司扣除汇兑影响后的归母净利润为7.5亿元，同比增长86.6%（以2025年第一季度去除汇兑收益后的净利润为基数），显示经营业绩强劲 [3] - 2025年底公司存量订单达123.31亿元，同比增长21.4%，为未来收入增长提供保障 [3] - 公司自2025年11月以来已获得超过11亿美元的北美数据中心燃气轮机发电机组订单 [4] - 麦肯锡报告预测，到2030年全球用于数据中心基础设施的资本支出将接近7万亿美元，全球数据中心需求预计将扩大三倍 [4] - 2025年公司天然气设备及工程服务收入为40.26亿元，同比增长48.95%，且毛利率有所提升 [4] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年营业收入分别为216.03亿元、288.15亿元、390.08亿元，同比增长率分别为33.16%、33.39%、35.37% [5][10] - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为37.70亿元、52.22亿元、72.29亿元，同比增长率分别为40.63%、38.54%、38.42% [5][10] - 报告预测公司2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为3.682元、5.101元、7.060元 [10] - 报告预测公司2026-2028年市盈率（P/E）分别为32倍、23倍、16倍 [5] - 报告预测公司2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为14.23%、16.73%、19.05% [10] 财务数据摘要 - 2025年公司毛利率为31.7%，预计2026-2028年将逐步提升至33.2%、34.1%、35.1% [12] - 2025年公司净利率为16.5%，预计2026-2028年将逐步提升至17.4%、18.1%、18.5% [12] - 2025年公司每股经营现金流净额为5.25元 [10] - 2025年公司资产负债率为38.88% [12]