报告投资评级 - 投资评级：买入（维持） [2] 报告核心观点 - 海光信息业绩持续高速增长，在AI算力爆发与数字基建升级的双重驱动下，依托“双芯”（CPU与DCU）协同构筑了差异化竞争优势，是国内唯一同时具备x86高端通用CPU和“类CUDA”DCU并实现大规模商用的厂商，有望畅享国产算力基础设施需求爆发浪潮 [1][6][9][10] 财务业绩总结 - 2025年全年业绩：实现营收143.77亿元，同比增长56.92%；归母净利润25.45亿元，同比增长31.79%；扣非归母净利润23.05亿元，同比增长26.92% [6] - 2026年第一季度业绩：实现营收40.34亿元，同比增长68.06%，环比下降17.46%；归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%，环比增长17.77%；扣非归母净利润5.97亿元，同比增长34.99%，环比增长22.32% [6] - 盈利能力：2025年毛利率为57.83%，同比下降5.89个百分点；净利率为25.17%，同比下降4.48个百分点。2026年第一季度毛利率为55.60%，同比下降5.59个百分点，环比提升2.18个百分点；净利率为21.75%，同比下降7.99个百分点，环比提升5.82个百分点 [9] - 研发投入：2025年研发投入45.69亿元，同比增长32.58%，保持高强度以支撑核心技术攻坚与产品迭代 [9] 业务与竞争优势总结 - “双芯”协同优势：海光信息是国内唯一同时具备x86高端通用CPU和“类CUDA”DCU的全栈国密、双芯协同、大规模实现商用的厂商，集聚了CPU和DCU两大生态优势 [9] - DCU产品生态与应用：海光DCU已在20多个关键行业、超过300个应用场景实现广泛落地；已与DeepSeek、Qwen3、ChatGPT等365款主流大模型完成全面适配与联合精调，覆盖全球99%非闭源大模型，赋能从十亿级端侧推理到千亿级模型训练的全场景需求 [9] - CPU产品技术进展：2025年公司正式发布HSL系统总线互联协议，实现xPU、IO、OS、OEM等厂商与海光CPU的“紧耦合”高速互联，显著降低异构集成的复杂度和开发门槛，为构建大规模、高性能的国产算力集群奠定基础 [9] - 生态合作伙伴：海光依托光合组织凝聚了超过6000家生态合作伙伴，从核心部件、整机系统到应用软件，全面打通生态链路 [9] 盈利预测与估值 - 营收预测：预计公司2026-2028年营收分别为221.62亿元、306.46亿元、413.48亿元 [10] - 归母净利润预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为42.21亿元、62.34亿元、89.92亿元 [10] - 每股收益（EPS）预测：预计2026-2028年EPS分别为1.82元、2.68元、3.87元 [10] - 市盈率（PE）估值：对应2026-2028年PE分别为139.31倍、94.33倍、65.40倍 [10]