投资评级与核心观点 - 报告对伟星股份维持“买入”评级，基于DCF估值给出的目标价为15.45元，当前股价（2026年04月17日）为10.09元，存在约53%的潜在上行空间 [3][5] - 报告核心观点认为，公司2025年业绩符合预期，2026年营收目标积极，经营有望边际提速，并坚定看好公司在全球服饰辅料行业的核心竞争力 [2][10] 2025年业绩回顾与分红 - 2025年公司实现营业收入48.00亿元，同比增长2.7%，归母净利润6.45亿元，同比下降8.0% [4][10] - 2025年盈利下降的核心因素是财务费用同比大幅增长6466万元，主要原因是人民币升值带来的汇兑损失以及利息收入减少 [10] - 2025年第四季度收入同比增长约7%，环比明显提速，反映出接单景气度正在恢复 [10] - 公司保持高分红政策，2025年拟每股派息0.4元，与中期分红合计后全年派息比率高达92% [10] 分业务表现与增长动力 - 2025年拉链业务收入同比增长约3%，毛利率接近43%，同比提升0.87个百分点；纽扣业务收入同比增长约2%，毛利率接近42%，同比下降1.2个百分点 [10] - 拉链业务的营收增长和毛利率表现均好于纽扣业务，考虑到下游更广的应用场景及后续海外扩产规划，拉链业务被认为是公司未来增长的最主要动力之一 [10] 未来展望与盈利预测 - 公司2026年计划实现营业收入53亿元，同比增长约10%，目标相对积极 [10] - 考虑到上游涨价、新产能爬坡及国际化拓展可能带来的费用增长等短期因素，预计2026年盈利增速可能低于收入增速，预计归属母公司净利润同比增长7.3%至6.91亿元 [4][10] - 预计短期扰动因素缓解后，2027年开始公司盈利增速将进一步改善，预计2027-2028年归属母公司净利润分别为7.93亿元和8.85亿元，同比增长14.7%和11.6% [4][10] - 报告小幅调整盈利预测，预计公司2026-2028年每股收益分别为0.58元、0.67元和0.74元（原预测2026-2027年分别为0.57元和0.66元） [3][4][11] 核心竞争力 - 公司的核心竞争优势在于一站式的“产品+服务”发展理念、个性化的设计研发能力、对客户的快速响应能力以及前瞻的国际化布局和数智化改造 [10] - 这些优势被认为是公司能够穿越行业周期的重要保障，报告坚定看好其中长期核心竞争力 [10]