报告投资评级 - 投资评级：增持 [1] - 评级变动：维持 [1] 核心观点与业绩表现 - 报告认为，尽管2025年行业处于底部，但报告研究的具体公司凭借优异的经营管理能力展现了业绩韧性，并通过经营优化实现稳健成长 [1][3] - 2025年，报告研究的具体公司实现营收2009.86亿元，同比下降14.93%；实现归母净利润70.75亿元，同比增长0.44%；扣非归母净利润59.49亿元，同比增长14.21% [3] - 2025年公司毛利率为13.14%，同比提升3.29个百分点；净利率为3.52%，同比提升0.53个百分点 [3] - 公司全年策划并实施技改优化项目114项，累计实现降本增效近10亿元 [3] - 公司在融资端提质增效，成功发行三期科技创新债券，发行规模共计26亿元，票面利率最低达到1.79% [3] 行业与市场环境 - 2025年，行业产能结构性问题凸显，部分产品价格中枢走低，企业盈利压力加大 [3] - 芳烃类产品价格全年大幅波动，上半年受原油剧烈波动影响，下半年在新增产能投产、进口冲击等因素影响下，价格中枢整体下移 [3] - 2025年PTA环节检修增多，企业通过减产、停产缓解压力，价格全年震荡下行，加工费持续偏低 [3] - 涤纶长丝受上游成本传导与终端纺服需求双重影响，上半年终端需求疲软，加工费承压；下半年随需求复苏、行业减产及成本回落，加工费逐步修复 [3] - 下游需求方面，2025年国内纺服内需市场呈现温和复苏态势，1-12月限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长3.2% [3] - 出口市场方面，2025年我国纺织品服装出口总额达2937.7亿美元，同比下降2.4%；其中纺织品出口1425.8亿美元，同比增长0.5% [3] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为2449.82亿元、2402.43亿元、2358.72亿元 [3] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为91.87亿元、107.04亿元、114.37亿元 [3] - 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.31元、1.52元、1.62元 [3] - 基于2026年4月17日23.33元的股价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为17.88倍、15.34倍、14.36倍 [1][3] - 对应2026-2028年预测市净率（P/B）分别为2.26倍、2.07倍、1.89倍 [3] 交易数据与市场表现 - 当前股价：23.33元 [1] - 52周价格区间：13.87元 - 26.74元 [1] - 总市值：1710.5亿元 [1] - 过去12个月（截至报告期），报告研究的具体公司股价涨幅为66.78%，同期炼化及贸易行业指数涨幅为32.40% [2]