投资评级与核心观点 - 投资评级：增持（维持）[5] - 核心观点：安克创新2025年扣非净利润超预期，看好公司受益于AI硬件与家用储能的双重驱动，作为品牌与渠道优势明显的智能硬件龙头，有望充分受益于AI技术落地与家用储能浪潮[5][6] 财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营收305.1亿元，同比增长23.5%；归母净利润25.5亿元，同比增长20.4%；扣非归母净利润21.8亿元，同比增长15.4%[6] - 2025年第四季度业绩：单季营收95.0亿元，同比增长14.9%；归母净利润6.1亿元，同比下降4.7%；扣非归母净利润7.0亿元，同比增长19.1%[6] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为33.2亿元、40.4亿元、49.0亿元，同比增速分别为30%、22%、21%[5][6] - 营收预测：预计2026-2028年营业收入分别为400.27亿元、497.52亿元、592.36亿元，同比增长率分别为31.17%、24.30%、19.06%[5] - 估值水平：基于2026年4月16日120.68元的收盘价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为19.51倍、16.00倍、13.20倍[5] 盈利能力与运营效率 - 2025Q4毛利率逆势改善：在关税压力背景下，第四季度毛利率达45.9%，同比提升3.4个百分点，主要受益于成本优化及产品结构迭代升级[6] - 2025Q4费用率变化：销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化-1.3/+0.8/+1.4/-0.2个百分点[6] - 净资产收益率（ROE）：预计2026-2028年ROE分别为26.44%、26.97%、27.28%[5] - 现金流改善：预计2026年经营现金流将大幅改善，经营现金流增长率预计为422.92%[7] 分业务板块分析 - 充电储能类业务：2025年收入同比增长21.6%。其中，小充品类收入承压主要受产品召回和供应链切换影响，但下游硬件需求旺盛及产品升级逻辑持续；中大充品类下半年收入增速受同期高基数影响，预计2026年上半年将受益于欧洲能源价格高企，需求快速提升[6] - 智能创新类业务：2025年收入同比增长30.5%，AI技术提升了母婴、安防等产品的使用体验[6] - 智能影音类业务：2025年收入同比增长20.1%，AI持续赋能，公司推出了AI录音产品soundcore Work等，巩固了品类的增长势能与市场份额[6] 增长驱动因素 - 家用储能：短期受能源涨价及长期电力设施老化影响，经济考量与备电需求推动阳台光储、户用储能等加速普及，2026年第一季度欧洲阳台光储已出现供不应求的情况[6] - AI技术落地：AI将带来新一轮智能硬件需求提升，有望大幅优化安防、影音、扫地机器人、3D打印等品类的使用体验，加速产品普及[6] 公司基本数据（截至2026年4月16日） - 收盘价：120.68元[3] - 总市值：647.04亿元（64,703.66百万元）[3] - 流通市值：371.12亿元（37,112.00百万元）[3] - 总股本：5.36亿股（536.16百万股）[3] - 资产负债率：46.62%[3] - 每股净资产：19.63元/股[3]