报告投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 报告核心观点 - 浙江鼎力2025年业绩稳健增长，并通过扩充高端及差异化产品矩阵、建设新产能来打造竞争优势，保障中长期增长 [3][5] - 公司境外市场表现强劲，是收入与利润的主要来源，而境内市场短期承压 [4] - 分析师预计公司2026至2028年营收与净利润将保持双位数增长，当前估值具备吸引力 [6][10] 公司基本情况与业绩表现 - 公司股票代码为603338，最新收盘价为51.42元，总市值为260亿元，市盈率为15.97，资产负债率为34.6% [2] - 2025年全年实现营业收入85.75亿元，同比增长9.96%；实现归母净利润18.99亿元，同比增长16.6% [3] - 2025年第四季度业绩增长显著，单季营收19.01亿元，同比增长14.15%；归母净利润3.05亿元，同比大幅增长80.96% [3] 分区域经营与财务分析 - 分区域看，2025年公司中国境内收入14.15亿元，同比减少14.16%；境外收入64.32亿元，同比增长16.45%，境外收入及毛利占比均超过75% [4] - 盈利能力方面，2025年主营业务毛利率为33.60%，同比微降0.08个百分点，其中境内毛利率提升3.21个百分点至29.6%，境外毛利率下降1.38个百分点至34.48% [4] - 费用管控良好，2025年期间费用率同比下降0.69个百分点至7.56%，主要得益于财务费用率下降1.29个百分点至-2.46% [4] 公司竞争优势与增长动力 - 产品储备丰富，拥有200余款通用款产品，并提供电柴混动同平台等多种动力源选择 [5] - 致力于打造差异化竞争优势，针对船舶、隧道、建筑等细分领域痛点，推出“高空作业平台+机器人”系列产品，如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人等 [5] - 产能建设持续推进，“年产4,000台大型智能高位高空平台项目”已顺利放量，“年产20,000台新能源高空作业平台项目”正在建设中，预计2026年投入试生产，将丰富产品线并完善结构 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为96.07亿元、107.31亿元、119.07亿元，同比增速分别为12.02%、11.71%、10.96% [6][10] - 预计同期归母净利润分别为20.91亿元、23.95亿元、27.20亿元，同比增速分别为10.09%、14.56%、13.57% [6][10] - 对应每股收益（EPS）分别为4.13元、4.73元、5.37元，基于2026年4月17日股价，2026-2028年市盈率（PE）估值分别为12.45倍、10.87倍、9.57倍 [6][10]