投资评级 - 报告未明确给出新的投资评级，仅提及上次评级 [1] 核心观点 - 报告认为公司主业经营暂时承压，但投资收益增厚了业绩 [1] - 展望未来，公司将继续加大对海外产能的布局，以利用成本优势提升效率和扩大品类 [3] 财务业绩总结 - 2025年全年业绩：实现营业收入59.04亿元，同比下降3.06%；实现归母净利润5.94亿元，同比大幅增长44.66%；扣非归母净利润为3.88亿元，同比下降19.52% [1] - 2025年第四季度业绩：实现营业收入16.04亿元，同比下降5.03%；实现归母净利润0.91亿元，同比下降25.76%；扣非归母净利润0.66亿元，同比下降49.70% [1] - 盈利能力：2025年主营业务毛利率为23.0%，同比下降0.76个百分点；归母净利率为10.05%，扣非净利率为6.57% [3] - 投资收益影响：2025年投资收益因出售交易性金融资产收益2.63亿元，显著增厚了净利润 [3] - 汇兑损失：2025年全年汇兑损失2472万元（去年同期为汇兑收益5183万元），损失主要体现在第四季度 [3] - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.62亿元、6.18亿元、7.08亿元，对应市盈率（PE）分别为9.73倍、8.85倍、7.73倍 [3] 分业务与地区表现 - 分产品收入： - 面料业务收入40.10亿元，同比下降7.51% [2] - 服装业务收入15.31亿元，同比增长11.58% [2] - 电汽业务收入2.31亿元，同比微降0.07% [2] - 产能与利用率： - 纺织面料总产能28810万米，产能利用率73%；服装总产能2692万件，产能利用率92% [2] - 面料产能国内/国外占比分别为68%/32%，境内外产能利用率均为73% [2] - 服装产能国内/国外占比为28%/72%，国内产能利用率达100%，国外为88% [2] - 分地区收入： - 内销收入21.10亿元，同比下降7.27% [2] - 东南亚地区收入17.29亿元，同比下降5.44% [2] - 日韩地区收入9.37亿元，同比增长7.62% [2] 未来发展规划 - 海外产能扩张：公司计划投资1.44亿元进行柬埔寨服装加工项目，建设年产650万件服装的产能 [3] - 战略方向：公司将依托越南、柬埔寨等海外生产基地的成本优势，统筹国内外资源，以提升生产效率和扩大产品品类 [3]