投资评级与目标价格 - 报告对禾望电气的投资评级为“增持” [1][6][12] - 报告给出的目标价格为62.87元 [1][6][12] 核心观点与业绩预测 - 报告认为公司在储能、AIDC（人工智能数据中心）领域大力布局，其固态变压器助力我国首个绿电直供项目落地 [2][12] - 报告预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.28亿元、8.66亿元、9.80亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.59元、1.89元、2.14元 [4][12] - 报告认为公司是大功率电力电子龙头且具备海外客户渠道，因此给予其估值20%的溢价，从而得出62.87元的目标价 [12][14] - 2025年公司实现营收41.68亿元，同比增长11.64%，归母净利润5.31亿元，同比增长20.53% [4][12] - 2025年公司海外业务同比增速达到42.47%，但海外收入占比仍不到10%，国内收入占比超90% [12] - 2026年第一季度公司实现营收5.74亿元，同比下降25.82%，归母净利润0.51亿元，同比下降51.48%，主要受新能源电控业务下滑、确认收入节奏及期间费用率同比提升10.7个百分点影响 [12] 公司业务与产品布局 - 公司产品线覆盖风电、光伏、储能、制氢、大容量电源、电能质量以及电气传动解决方案 [12] - 公司具备完整的大功率电力电子装置、场站级控制系统及禾望云智能运维系统的开发与测试平台 [12] - 公司服务网点覆盖巴西、土耳其、韩国等30余个国家，为未来海外拓展奠定基础 [12] - 公司发布20MW固态变压器，与国网等联合申请了20MW级大变比固态变压器及±35kV高压直流输配电成套系统，标志着我国首个绿电直供项目落地 [12] - 报告认为公司在大功率电力电子技术方面具有稀缺性，并在构网型控制领域具有领先优势 [12] 财务数据摘要 - 截至报告发布日，公司当前股价为40.63元，总市值为186.41亿元，总股本为4.59亿股 [7] - 公司52周内股价区间为27.82元至40.63元 [7] - 公司最新一期股东权益为52.20亿元，每股净资产为11.38元，市净率（PB）为3.6倍，净负债率为-15.81% [8] - 过去1个月、3个月、12个月，公司股价绝对升幅分别为29%、26%、47%，相对指数升幅分别为29%、28%、23% [11] - 报告预测公司2026-2028年营业总收入分别为49.10亿元、57.92亿元、64.26亿元，同比增长率分别为17.8%、18.0%、10.9% [4] - 报告预测公司2026-2028年销售毛利率将保持在36.4%至37.6%之间，净资产收益率（ROE）将提升至12.6%-13.2% [4][13] 估值分析 - 报告选取上能电气作为公司光伏、风电变流器主业可比公司，选取四方股份、科士达作为AIDC新业务可比公司 [14] - 上述可比公司2026年预测市盈率（PE）平均值为33倍 [14][15] - 基于公司在高功率电力电子领域的领先优势和海外客户渠道，报告给予公司20%的估值溢价 [12][14]