投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 公司业绩延续高增态势，AI算力需求驱动盈利扩容，受益于AI数据中心规模化、集约化建设进程加速，北美云厂商资本开支持续攀升，1.6T/800G等高端光模块需求显著增加[6] - 1.6T光模块开启规模上量时代，硅光技术优势驱动长期成长，公司预计其800G与1.6T产品中硅光方案占比将稳步提高[7] - 北美云厂商资本开支浪潮迭起，算力基建明确夯实光模块高景气，Dell'Oro预测2026年全年数据中心资本支出将超过1万亿美元[8] 公司业绩与财务表现 - 2025年全年实现营业收入382.40亿元，同比增长60.25%，归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%[6] - 2026年第一季度实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12%，环比增长47.31%，实现归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%，环比增长56.45%[6] - 2026Q1单季度销售净利率达32.40%，较2025Q1提升约7.07个百分点，费用管控质效显著提升，销售/管理/研发费用率分别为0.40%/2.10%/3.31%，同比分别下降0.35/0.12/1.04个百分点[6] - 上调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为357.51亿元、726.14亿元、1068.87亿元（原2026-2027年预测为181.83/237.02亿元）[6] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为25.2倍、12.4倍、8.4倍[6] 技术与产品进展 - 1.6T光模块产品已于2025年第三季度开始向重点客户正式出货，第四季度起量节奏进一步加速[7] - 光模块行业技术演进路径中，硅光技术渗透率持续提升已成为明确产业趋势[7] - 公司将进一步发挥在硅光领域的技术积淀与先发优势，优先采用硅光技术路线进行产品开发迭代[7] 行业与市场驱动 - 北美云厂商资本开支呈现快速扩张态势，美国四大云服务提供商（亚马逊、谷歌、Meta、Microsoft）在2025年将数据中心资本支出提高了76%[8] - 甲骨文在星际之门项目相关容量建设推动下，2025年数据中心资本支出增长逾三倍[8] - 算力基础设施建设路径愈发清晰明确，有望深度推动光模块产业景气上行[8] - 数据中心资本支出核心驱动力源自超1000万台高端加速器及其配套基础设施的部署需求[8] 公司基本信息与估值 - 公司名称：中际旭创，股票代码：300308.SZ[1] - 报告日当前股价为809.61元，总市值为8，995.73亿元，流通市值为8，950.23亿元[2] - 总股本为11.11亿股，流通股本为11.05亿股，近3个月换手率为162.15%[2]