报告投资评级 - 投资评级：增持 [1][6] - 目标价格：145.89元 [6] - 当前价格：121.18元 [7] 核心财务表现与预测 - 2025年业绩：公司实现营业总收入162.23亿元，同比增长21.5%；归母净利润26.80亿元，同比增长2.0%；经营性净现金流53.78亿元，同比增长107.4% [12] - 2026年第一季度业绩加速：实现营收32.91亿元，同比增长22.5%；归母净利润5.88亿元，同比增长26.3%，增速快于2025年全年 [12] - 盈利能力提升：2026年第一季度毛利率为33.62%，同比提升2.19个百分点；净利率为17.91%，同比提升0.13个百分点 [12] - 财务预测：预计2026年至2028年，营业总收入分别为205.66亿元、295.45亿元、333.09亿元，同比增长率分别为26.8%、43.7%、12.7% [4] - 归母净利润预测：预计2026年至2028年，归母净利润分别为33.19亿元、57.98亿元、69.20亿元，同比增长率分别为23.8%、74.7%、19.3% [4] - 每股收益预测：2026年至2028年每股净收益（EPS）预测分别为3.24元、5.66元、6.76元 [4][12] - 估值指标：基于最新股价和股本，2026年至2028年预测市盈率（PE）分别为37.38倍、21.40倍、17.93倍 [4] 核心业务发展动力 - 电力业务成为新增长引擎：公司抓住AI发展机遇，切入数据中心供电领域，截至2026年4月16日，已在北美市场获得燃气轮机发电机组设备销售订单总金额超过11亿美元 [12] - 电力业务战略布局：除发电机组外，公司在储能、电力传动与小堆核电（SMR）领域亦有战略布局，有望打开更大成长空间 [12] - 天然气业务高速发展：公司构建了天然气全产业链一体化解决方案能力，2025年天然气设备及工程服务实现收入40.26亿元，同比增长49.0%，毛利率有所提升 [12] 全球化战略与市场表现 - 海外业务加速增长：2025年公司海外市场实现收入78.38亿元，同比增长29.9%；海外市场新增订单占比超过50% [12] - 股价表现强劲：过去12个月内，公司股价绝对升幅达322%，相对指数升幅达270% [11] - 当前市值：公司总市值为1240.71亿元 [7] 投资建议与估值依据 - 投资建议：考虑到电力与天然气业务强劲发展及全球化战略推进，报告维持“增持”评级，并将目标价上调至145.89元 [12] - 估值方法：参考可比公司2026年平均市盈率33.62倍，鉴于公司成长性更优，给予公司2026年45倍市盈率进行估值 [12][14] - 可比公司：估值对比中新增了东方电气、应流股份与联德股份等燃机发电相关公司作为可比对象 [14]