投资评级与核心观点 - 投资评级：增持 [7] - 目标价格：25.58元 [7] - 核心观点：多板块增长韧性延续，数据科学等新业务加快放量，带动公司业绩实现稳健增长；公司围绕商业航天、低空经济等新兴方向持续拓展，外延并购补强关键能力 [2][4] 财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营业总收入36.03亿元，同比增长12.37%；实现归母净利润4.25亿元，同比增长20.57% [5][13] - 单季度业绩：2025年第四季度实现营收11.87亿元，同比增长13.40%；归母净利润1.86亿元，同比增长13.70% [13] - 未来预测：预计2026-2028年营业总收入分别为40.55亿元、45.72亿元、50.97亿元，同比增长率分别为12.5%、12.8%、11.5%；预计同期归母净利润分别为4.94亿元、5.91亿元、6.83亿元，同比增长率分别为16.4%、19.6%、15.6% [5] - 盈利能力：2025年销售净利率为12.3%，预计2026-2028年将进一步提升至12.7%、13.5%、14.0% [14] - 估值指标：基于最新股本摊薄，2025年市盈率为32.06倍，预计2026-2028年市盈率分别为27.56倍、23.05倍、19.93倍 [5][14] 业务板块分析 - 计量服务（基石业务）：2025年实现营收7.57亿元，同比增长1.61% [13] - 可靠性与环境试验：2025年实现营收8.93亿元，同比增长14.63%，在航空发动机、卫星通信等高端项目及智能装备领域实现突破 [13] - 电磁兼容检测：2025年实现营收4.23亿元，同比增长16.76%，增长由医疗器械及工业机器人等方向带动 [13] - 集成电路测试与分析：2025年实现营收3.09亿元，同比增长20.98%，先进制程芯片解剖及SiC功率模组失效分析能力持续提升 [13] - 生命科学：2025年实现营收4.72亿元，同比下降5.26%，板块短期承压，但食品板块已通过业务结构优化实现扭亏为盈 [13] - 数据科学分析与评价：2025年实现营收2.72亿元，同比大幅增长126.39%，在信创测评与网络安全需求带动下成为业绩增长重要驱动力 [13] 战略发展与能力建设 - 新兴赛道拓展：公司聚焦商业航天、低空经济等战略性新兴产业 [4] - 商业航天：打造一站式检测认证解决方案，服务头部通信企业卫星互联网建设 [4] - 低空经济：牵头成立适航服务创新研究中心，助力飞行器适航取证 [4] - 外延并购强化能力： - 通过控股收购曼哈格补齐有机标准物质能力 [4] - 通过控股金源动力取得网络安全等级保护强制资质，进一步强化数字化能力 [4] 市场与估值数据 - 当前股价：22.15元 [8] - 总市值：141.16亿元 [8] - 52周股价区间：16.36元 - 25.11元 [8] - 近期股价表现：过去1个月绝对升幅3%，过去3个月绝对升幅-10%，过去12个月绝对升幅13% [12] - 可比公司估值：可比公司2026年平均市盈率为35.25倍，报告给予公司2026年33倍市盈率估值 [13][15]