报告投资评级 - 股票投资评级为“买入”，且评级为“维持” [1] 核心观点 - 公司业绩高增，全球市场份额持续提升，彰显强劲的经营韧性与可持续成长能力 [4] - 靶材业务壁垒加厚，龙头地位持续巩固，成功将“卡脖子”短板转化为具备国际竞争优势的核心产业 [5] - 半导体精密零部件业务放量，长期成长空间广阔，已成为国内外知名企业的核心供应商 [6][7] - 通过定增项目蓄力，旨在优化全球产能布局、夯实技术护城河，并提升国际化竞争力 [8] 公司业绩与财务表现 - 2025年业绩：实现营业收入46.04亿元，同比增长27.72%；实现归母净利润4.995亿元，同比增长24.70%；实现扣非归母净利润3.60亿元，同比增长18.74% [4] - 核心业务表现：超高纯金属溅射靶材实现销售收入28.50亿元，同比增长22.13% [5] - 成长业务表现：精密零部件业务收入同比增长超过22.24% [7] - 未来业绩预测：预计2026/2027/2028年分别实现收入59/74/92亿元，实现归母净利润分别为8.2/11.0/14.6亿元 [9] - 盈利预测详情：预计2026-2028年归母净利润增长率分别为64.67%、33.28%、33.63%，每股收益（EPS）分别为3.10元、4.13元、5.52元 [11] - 盈利能力提升：预计毛利率将从2025年的27.2%提升至2028年的30.9%，净利率将从10.8%提升至16.0% [14] - 估值指标：基于2026年预测，市盈率（P/E）为49.69倍，市净率（P/B）为7.28倍 [11] 业务进展与竞争优势 - 靶材业务：技术实力与市场份额跻身全球领先行列，产品已批量应用于全球知名半导体芯片制造商的先端技术节点，其中先端存储芯片用高纯300mm硅靶实现稳定批量供货 [5] - 供应链建设：已实现原材料采购国内化、产业链本土化，构建起安全稳定的供应链体系 [5] - 零部件业务：产品已在PVD、CVD、刻蚀、离子注入、光刻、氧化扩散等核心工艺环节广泛应用，可量产气体分配盘、Si电极等4万多种零部件，实现了全品类覆盖 [6][7] - 产能与研发：多个生产基地陆续完成建设并投产，产品线迅速拓展，大量新品从试制推进到批量生产 [7] 战略与资本运作 - 全球化布局：紧密贴合下游客户核心需求，稳步推进全球化市场布局 [4] - 定增项目：于2026年3月获得深交所审核通过，募投项目涵盖韩国半导体溅射靶材生产基地建设、关键零部件静电吸盘产业化、研发检测中心及区域性综合服务中心升级建设 [8] - 项目目标：旨在进一步优化全球产能布局、夯实核心技术护城河，提升国际化竞争力与全球市场份额，并为国内半导体产业链自主可控提供支撑 [8] 公司基本情况 - 股价与市值：最新收盘价154.05元，总市值409亿元，流通市值341亿元 [3] - 股本结构：总股本2.65亿股，流通股本2.21亿股 [3] - 股东情况：第一大股东为姚力军，资产负债率为54.4% [3] - 股价表现：52周内最高价163.00元，最低价68.56元 [3]