报告投资评级 - 对荣亿精密的投资评级为“增持”，并维持该评级 [1][7] 报告核心观点 - 报告认为，荣亿精密2025年盈利受液冷等业务前期投入影响，预计2026年通过发力液冷业务有望实现扭亏为盈 [1] - 报告核心逻辑在于，公司多元业务（3C、新能源汽车）高速增长，同时液冷新赛道已实现突破，将成为未来关键增长点，预计2026年起归母净利润将转正并大幅增长 [7] 2025年财务业绩总结 - 收入与利润：2025年全年实现营业收入4.35亿元，同比增长50.84%；归母净利润为-0.20亿元，亏损同比收窄35.85% [7] - 季度表现：2025年第四季度实现营业收入1.25亿元，同比增长56.95%，环比增长6.64%；第四季度归母净利润为-0.09亿元 [7] - 分业务收入： - 3C类业务：收入2.13亿元，同比增长31.30% [7] - 新能源汽车类业务：收入1.64亿元，同比增长80.12% [7] - 其他类行业业务：收入0.42亿元，同比增长76.62% [7] - 毛利率：2025年公司整体毛利率为13.06%，同比提升3.68个百分点 [7] - 3C类业务毛利率为25.35%，同比提升2.06个百分点 [7] - 新能源汽车类业务毛利率为-3.43%，但同比大幅提升11.74个百分点 [7] - 其他类行业业务毛利率为15.43%，同比提升5.75个百分点 [7] - 期间费用：2025年期间费用为0.74亿元，同比增长17.87%；费用率为17.07%，同比下降4.77个百分点 [7] - 现金流与存货：2025年经营活动产生的现金流量净额为-0.60亿元，净流出同比扩大55.68%；2025年末存货为0.69亿元，较年初增长52.27% [7] 业务发展现状与展望 - 3C业务：将持续巩固客户资源，深挖潜在需求，提升存量业务份额 [7] - 汽车业务：将重点推进汽车零部件项目定点与量产，深耕新能源汽车领域高附加值客户与项目，并坚持利润优先的订单筛选原则 [7] - 液冷业务：报告指出该业务在2025年已实现量产和销售额的稳健增长 [7] - 2026年规划：公司将集中资源完成液冷全系列产品布局与市场突破 [7] - 海外布局：越南荣亿是海外液冷业务的重要生产基地，将辐射东南亚及全球需求；公司将统筹推进国内与越南产能协同扩张 [7] 盈利预测与估值 - 收入预测：预计公司2026年至2028年营业总收入分别为6.12亿元、8.55亿元、11.23亿元，同比增速分别为40.79%、39.63%、31.40% [1][8] - 净利润预测：预计公司2026年至2028年归母净利润分别为0.39亿元、0.88亿元、1.24亿元，同比增速分别为296.62%、127.53%、40.23% [1][7][8] - 每股收益（EPS）预测：预计2026年至2028年最新摊薄EPS分别为0.25元、0.56元、0.79元 [1][8] - 市盈率（P/E）预测：基于当前股价，对应2026年至2028年的市盈率（P/E）分别为70.58倍、31.02倍、22.12倍 [1][8] 市场与基础数据 - 股价与市值：收盘价18.40元，总市值28.94亿元，流通A股市值15.01亿元 [5] - 估值指标：市净率（P/B）为11.93倍（基于最新财务数据），每股净资产为1.54元 [5][6] - 其他数据：资产负债率为61.95%，总股本为1.57亿股 [6]