投资评级与核心观点 - 报告给予康耐特光学“强推”评级，并维持该评级 [1] - 报告设定目标价为62.21港元 [1] - 核心观点：公司作为镜片制造龙头企业，正积极培育智能眼镜（XR）业务作为第二成长曲线，其战略卡位深化，量产拐点临近 [1][7] 近期重大事项与业务进展 - 2026年4月15日，千问AI眼镜S1现货开售，最低到手价3499元，采用双光机双目Micro LED方案，康耐特光学是官方独家处方镜片供应商 [1] - 公司为S1提供的镜片覆盖1.60/1.67/1.74三种折射率，可满足0-1200度近视，价格较平光片高出719/899/1444元每副 [1] - 此前千问G1上线首周即拿下线上AI眼镜市场超70%份额，连续多日位居主流电商平台销量第一，验证了产品力与市场需求 [7] - 随着S1销量爬坡，XR镜片业务有望持续贡献业绩增量 [7] - 公司与国内外累计约20家头部客户达成XR业务合作，部分国内客户重点项目已顺利进入量产阶段 [7] - 公司已为XR业务放量储备了一条Neo Vision XR镜片生产线和洁净厂房，并深度参与供应链组装环节，增强产品交付能力 [7] - 近期行业催化频频，包括Meta产品推新、公司入股Rokid、Xreal港股递表，智能眼镜放量趋势下镜片环节价值凸显 [7] - 公司于2026年4月8日公告拟以不超过4亿港元回购H股，彰显管理层对中长期发展的信心 [7] 财务预测与估值分析 - 预测公司2026/2027/2028年营业总收入分别为25.22亿元、29.42亿元、34.30亿元，同比增速分别为15.4%、16.6%、16.6% [3] - 预测公司2026/2027/2028年归母净利润分别为6.90亿元、8.46亿元、10.22亿元，同比增速分别为23.7%、22.6%、20.8% [3] - 预测公司2026/2027/2028年每股盈利分别为1.36元、1.67元、2.02元 [3] - 基于预测净利润，对应2026/2027/2028年市盈率分别为30倍、25倍、21倍 [3] - 报告给予公司2026年40倍市盈率估值，以此推导出62.21港元的目标价 [7] - 财务预测显示公司盈利能力持续改善，毛利率预计从2025年的42.0%提升至2028年的46.7%，净利率从25.5%提升至29.8% [8] - 公司资产负债率较低，预计从2025年的22.62%进一步降至2028年的14.4% [4][8] 公司基本情况与市场表现 - 公司总市值为239.27亿港元 [4] - 过去12个月内（2025年4月22日至2026年4月17日），公司股价表现显著超越恒生指数 [6]