报告投资评级 - 投资评级：买入 [3][5] - 前次评级：增持 [5] - 评级变动：调高 [5] 核心观点与业绩表现 - 2025年业绩回顾：2025年全年，公司实现营收11.26亿元，同比下滑10.5%；实现归母净利润1.55亿元，同比大幅下滑41.84%；实现扣非归母净利润1.50亿元，同比下滑43.96% [1] - 2026年一季度业绩高增：2026年第一季度，公司实现营收3.43亿元，同比增长19.87%；实现归母净利润0.96亿元，同比大幅增长129.22%；实现扣非归母净利润0.94亿元，同比增长138.88% [1] - 业绩驱动因素：2026年一季度业绩高增主要系全资子公司沈阳图南智能制造有限公司、沈阳图南精密部件制造有限公司的中小零部件产线已进入规模化转产阶段，相关产品收入实现快速增长，进而推动合并报表净利润水平同步提升 [2] - 未来增长动力：沈阳图南中小零部件产线处于产能爬坡阶段，内部产能持续释放，公司在手订单饱满，有望支撑后续业绩释放 [2] 财务预测与估值 - 营收预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为20.5亿元、25.3亿元、29.1亿元，同比增速分别为+82%、+23%、+15% [3][4] - 净利润预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.1亿元、5.4亿元、6.6亿元，同比增速分别为+165%、+32%、+21% [3][4] - 每股收益（EPS）预测：预计公司2026-2028年EPS分别为1.04元、1.37元、1.67元 [3][4] - 估值指标：基于预测，公司2026-2028年对应的市盈率（P/E）分别为44.0倍、33.3倍、27.5倍；市净率（P/B）分别为7.5倍、6.1倍、5.0倍 [4][10] 公司运营与订单情况 - 在手订单：截至2025年末，公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为19.89亿元 [2] - 订单收入确认计划：其中，10.94亿元预计将于2026年度确认收入，8.71亿元预计将于2027年度确认收入，0.23亿元预计将于2028年度确认收入 [2] - 产能状况：沈阳图南中小零部件产线处于产能爬坡阶段，内部产能持续释放 [2] 历史财务数据摘要 - 2024年业绩：2024年公司实现营收12.58亿元，同比下滑9.2%；实现归母净利润2.67亿元，同比下滑19.2% [4] - 盈利能力变化：公司毛利率从2024年的33.9%下降至2025年的28.0%，预计将回升至2026年的30.8%、2027年的31.8%和2028年的32.2% [10] - 净资产收益率（ROE）：公司ROE从2025年的7.9%预计将显著提升至2026年的18.6%、2027年的20.2%和2028年的20.0% [10]