投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 核心观点 - 公司2026年第一季度营收与利润高速增长，盈利能力大幅提升，主要受益于AI算力需求高涨带来的PCB钻针耗材量价齐升，以及高价值量AI钻针出货占比提升 [1][2] - 公司正通过国内外产能扩张（泰国增资、东莞建设总部基地）巩固其在PCB钻针领域的龙头地位，并推进国际化战略 [3] - 基于下游PCB行业高景气度及公司量价齐升趋势，报告上调了公司未来三年的盈利预测 [4] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：实现营收8.1亿元，同比增长92.3%，环比增长18.6%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长259.0%，环比增长72.2%；综合毛利率为53.3%，同比提升15.2个百分点，环比提升7.3个百分点；归母净利润率达到32.0%，同比提升14.9个百分点，环比提升10.0个百分点 [1][2] - 期间费用管控：2026年第一季度期间费用率为15.5%，同比下降2.4个百分点，环比下降4.1个百分点 [2] - 盈利预测上调：预计2026-2028年归母净利润分别为10.9亿元、18.5亿元、23.7亿元，较此前预测分别上调19.5%、18.8%、7.3% [4] - 营收与利润增长预测：预计2026-2028年营业收入分别为40.94亿元、64.16亿元、78.34亿元，对应增长率分别为90.99%、56.72%、22.10%；预计同期归母净利润增长率分别为150.80%、69.80%、28.33% [5] - 盈利能力指标预测：预计2026-2028年毛利率分别为49.1%、50.8%、51.2%；归母净利润率分别为26.6%、28.8%、30.3%；ROE（摊薄）分别为30.80%、37.99%、37.30% [13] - 估值水平：当前股价对应2026-2028年PE估值分别为85倍、50倍、39倍 [4] 业务与战略 - 增长驱动因素：AI算力需求高涨带动PCB钻针耗材需求大幅增长，同时受上游钨矿涨价影响，公司对钻针产品进行提价，实现量价齐升 [2] - 产能扩张计划：公司拟向泰国全资子公司增资不超过3亿元人民币，该子公司规划钻针月产能为1500万支；同时，公司此前公告拟在东莞投资50亿元建设智能制造总部基地，预计未来钻针产能有较大提升空间 [3] - 市场地位与护城河：公司是全球PCB钻针供应商龙头，自研设备拓宽了护城河，在AI PCB需求上升周期中占据关键卡位 [4] 市场数据与表现 - 公司市值：截至2026年4月17日，公司总股本4.10亿股，总市值923.40亿元 [6] - 股价表现：近一年绝对收益为781.42%，相对收益为756.48%；近三个月绝对收益为43.13%，相对收益为43.26% [9]