报告投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持”，目标价格为150.51元 [1][5] - 核心观点：AIDC业务高速增长，公司资源储备庞大，并已开启全球化布局 [2] - 报告预计公司2026-2028年业绩将持续增长，并上调了盈利预测与目标价 [12] 财务表现与预测 - 历史业绩：2025年公司实现营业总收入56.74亿元，同比增长29.99%；实现归母净利润50.50亿元，同比增长182.07% [3][12] - 分业务表现：2025年，IDC业务营收31.64亿元，同比增长8.58%，毛利率44.10%；AIDC业务营收25.10亿元，同比增长72.97%，毛利率48.50% [12] - 近期业绩：2026年第一季度，公司实现营收18.40亿元，同比增长53.55%；归母净利润5.82亿元，同比增长35.35% [12] - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为79.98亿元、98.93亿元、119.65亿元，同比增长40.97%、23.69%、20.95% [3][12] - 净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为54.66亿元、60.13亿元、66.91亿元，同比增长8.25%、10.00%、11.27% [3][12] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为3.34元、3.68元、4.09元 [3][12] - 盈利能力指标：预计2026-2028年净资产收益率(ROE)分别为30.4%、26.4%、23.9%；销售毛利率维持在47%以上 [3][13] 业务运营与发展 - 交付能力：2025年公司新增交付算力规模约220MW，创历史新高，其中包括行业首例单体100MW超大规模智算中心 [12] - 运营规模：截至2025年底，公司累计运营算力规模约750MW，成熟算力中心上架率稳定在90%以上 [12] - 资源储备：公司在全球布局九个人工智能基础设施集群，合计规划算力规模约6GW（境内约5.4GW，境外约600MW）[12] - 全球化布局：2026年，公司通过“人力服务出海+资产投资出海”模式，完成中国香港和印尼两大境外核心节点布局，规划算力规模约600MW [12] - 具体项目：中国香港沙岭项目规划智算中心规模240MW，预计2028年底开始交付；印尼巴淡岛项目规划360MW，预计2026年底可实现快速交付 [12] 估值与市场表现 - 当前估值：以2026年4月19日当前股价94.29元计算，对应2026年预测市盈率(PE)为28.19倍，市净率(PB)为8.57倍 [3][6][13] - 目标价依据：参考可比公司，考虑到公司每年可能有公募Reits发行收益增厚净利润，给予公司2026年动态45倍PE，得出目标价150.51元 [12] - 可比公司估值：报告列举的可比公司（宝信软件、数据港、奥飞数据、光环新网）2026年预测PE平均约为83倍，而润泽科技对应为28倍，显示其估值低于行业平均 [14] - 市场表现：公司股价近12个月绝对升幅达83%，相对指数升幅为31% [10] - 交易数据：公司总市值为1541.02亿元，52周内股价区间为42.34-103.39元 [6]