报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年业绩及2026年一季度业绩大超预期，营收与净利润均实现高速增长 [1] - 2025年营业总收入为5.99亿元，同比增长58.88%，归母净利润为0.66亿元，同比增长36.39% [1] - 2026年第一季度实现营收1.52亿元，同比增长56.47%，归母净利润2074.48万元，同比增长71.89% [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），预计总派发金额为800.8万元 [1] - 报告认为公司经营稳健，铜陵新厂切入软板赛道值得期待，远期仍有潜力 [1][7] 分业务表现与增长动力 - 汽车电子业务：2025年营收同比增长223.4%，毛利率增加1.48个百分点至13.81%，主要受益于车载多屏化、智能化趋势带来的订单激增，且订单生命周期长，未来业绩确定性强 [7] - 工业控制业务：2025年营收同比增长125.6%，在手订单充足，未来导入高端客户稳步进行，毛利率增加1.1个百分点至19.81% [7] - 消费电子业务：2025年营收小幅减少16.36%，公司主动优化产品结构，聚焦高端笔记本、游戏本等高附加值品类 [7] - 行业驱动力：新能源汽车渗透率提升、制造业转型升级及工厂智能化改造、以及AI、5G、虚拟现实、物联网等技术融合推动消费电子更新换代，共同拉动PCBA（电子制造装联服务）市场需求 [7] 研发、产能与战略布局 - 研发投入：2025年研发费用达1483.53万元，同比增长20.48%，持续聚焦高端PCBA工艺、HDI板等核心技术研发，已进入维信诺合格供应商池 [7] - 产学合作：与南航合作开发人体姿态智能识别和航空电子控制电路技术，旨在完善供应链并开发下游自有产品模块 [7] - 产能扩张：高端电子制造迁建项目于2025年底完成整体搬迁，实现“搬迁不停产、交付不缺位”，新增产能有序释放 [7] - 新设合资公司：2025年12月9日，公司与铜陵众裕合资设立铜陵雅葆轩（持股70%，注册资本3000万元），主营业务为FPC（柔性电路板）研发、生产和销售，为公司注入远期活力 [7] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.84亿元、0.92亿元、1.05亿元，同比增长率分别为27.40%、10.05%、13.32% [1][7] - 营收预测：预计公司2026-2028年营业总收入分别为6.65亿元、7.51亿元、8.32亿元，同比增长率分别为11.05%、12.92%、10.88% [1] - 每股收益（EPS）预测：预计2026-2028年EPS分别为1.05元、1.15元、1.31元 [1] - 估值水平：基于现价及最新摊薄每股收益，预计2026-2028年市盈率（P/E）分别为24.90倍、22.63倍、19.97倍 [1][7] - 关键财务指标预测：预计2026-2028年毛利率稳定在19.17%-19.40%，归母净利率在12.29%-12.61%之间，净资产收益率（ROE）在18.14%-18.50%之间 [8]