行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告核心观点 - 报告认为，大家电龙头经营具备韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值[4] - 行业新材料、新技术有望开辟相关公司第二成长曲线[4] - 出海仍为长期主线，Q2有望迎来拐点[4] 行业动态与投资主线 - 投资主线一：稳健配置：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的包括海尔智家[4] - 投资主线二：出海拐点：出海仍为长期主线，Q2有望迎来拐点，相关标的包括匠心家居、欧圣电气[4] - 新材料产业拐点：头部厂商锁料薄膜铌酸锂，核心材料迎来产业拐点，中际旭创在2026Q1表示正在完善硅光和薄膜铌酸锂键合工艺，用于3.2T等产品[9] - 供应链验证：头部厂商提前锁料备货验证了薄膜铌酸锂技术材料需求有望爆发[9] - 技术平台进展：苏州易缆微自主开发了硅光异质集成薄膜铌酸锂全栈技术平台，曾首发基于该平台的单波400Gbps差分调制芯片，其有源产品已批量送样行业头部客户[9] - 产业投资：安孚科技曾作为产业投资人联合领投苏州易缆微[9] 政策与市场趋势 - 以旧换新落地：以旧换新自主品类陆续落地，预计家电内销节奏前低后高[9] - 地方补贴政策：2026年江苏省消费品以旧换新自主补贴落地，补贴品类包含智能家居产品（如干衣机、智能马桶等）、人工智能+新一代智能终端（如扫地机器人、无人机等）和消费医疗产品（如电动轮椅），补贴标准为最终销售价格的15%[9] - 其他地区政策：黑龙江省对个人消费者购买7类智能家居（含适老化家居）产品实施购新补贴，补贴比例不高于实际销售价格的15%[9] - 销售节奏预测：伴随各类自主品类逐步落地，智能可选品类Q2销售有望提振，预计家电内销全年维度节奏为前低后高[9] 行业整合事件 - 投影仪行业整合：火乐科技13.6%股权被司法拍卖，成交价为1.8亿元，对应估值13.2亿元[9] - 公司财务数据：火乐科技2024年营业收入/净利润分别为17.5亿元/0.83亿元，2025年1~5月营业收入/净利润分别为7.2亿元/0.68亿元[9] - 市场份额：火乐科技旗下的坚果品牌是国内市占率第二的投影仪品牌[9] - 整合趋势：近期投影仪行业股权转让及收购并购事件较多，行业份额持续整合中[9]