报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周资金面延续宽松格局，DR001维持在1.22%附近 ，主要因中小行超储充裕及央行呵护；预计4 - 6月政府债发行规模分别为2.38万亿、2.25万亿、2.71万亿，净融资分别为1.09万亿、1.28万亿、1.15万亿；下周资金面或因税期等因素边际收紧，但收敛幅度相对有限；同业存单利率下行，发行规模升幅大于到期规模；票据利率小幅下行后平稳；利率债表现偏强，信用利差多数被动走扩 [3][5][8][97] 各目录总结 货币市场 本周资金面回顾 - 央行OMO合计净回笼5亿，周三6M期买断式逆回购缩量续作1000亿，周五2000亿国库现金定存招标，资金面延续宽松，DR001维持在1.22%附近 [3][15] - 质押式回购成交量日均成交环比降0.08万亿至8.72万亿，整体规模先降后升；银行整体净融出周五再创历史新高；非银刚性融入周五高于上周；资金缺口指数周五降至 - 11590 [4][22] 政府债发行观察 - 本周政府债净缴款 - 1796亿，下周国债发行约4390亿，12省市发行地方债2417亿，考虑时滞，下周政府债净缴款升至2016亿 [5][27] - 预计4 - 6月国债净融资分别为5400亿、6900亿、5400亿，地方债发行规模约1万亿、0.87万亿、1.14万亿，净融资约5500亿、6000亿、6100亿；二季度政府债累计净融资约3.52万亿，略低于2025年同期 [5][43] 下周资金展望 - 近期DR001维持在1.2%下限时间长，因中小行超储充裕且央行呵护，资金供强需弱；1.2 - 1.25%的DR001区间对央行可能略低，全月DR001中枢大概率降至1.25% - 1.3%区间 [6][8] - 下周OMO到期量降至30亿，政府债净缴款2016亿且集中在下半周，北交所新股中科仪募资8.25亿或扰动交易所资金，税期或带来超6000亿资金漏出；若央行地量操作，超储率或降至0.8%，资金有边际收紧可能，但收敛幅度有限 [9][73] 同业存单 - 本周1Y期Shibor利率较4月10日下行0.85BP至1.4965%，1年期AAA级同业存单收益率下行0.75BP至1.47% [76] - 同业存单发行规模升幅大于到期规模，净偿还207亿，较上周上升1409亿；1Y期存单发行量最大，发行占比降7pct至43%；下周存单到期规模约8706亿，较本周升1398亿 [77][80] - 各银行存单发行成功率环比上升，城商行 - 股份行1Y存单发行利差收窄；存单供需相对强弱指数下行3.5pct至29.7%，9M、1Y供需指数上升，1M、3M、6M供需指数回落 [80][89] 票据市场 本周票据利率小幅下行后平稳，截至4月17日，国股3M、6M期票据利率较4月10日下行5BP、7BP至0.90%、0.91% [96] 债券交易情绪跟踪 - 本周利率债表现偏强，信用利差多数被动走扩 [97] - 大行对债券整体减持意愿上升，交易型机构对债券整体增持意愿上升，配置型机构对债券整体倾向于减持 [97]