行业投资评级 - 行业评级为“看好”，且维持此评级 [2] 核心观点 - 白酒板块当前仍处底部区间，贵州茅台2025年业绩负增长后已进入底部布局区间，营销改革落地与分红率提升使其一季度业绩仍可期，板块业绩出清后有望在2026年第二、三季度迎来向上拐点 [2][7] - 大众品板块建议关注绩优与高股息红利标的，同时软饮料与啤酒板块将迎来销售旺季催化 [2][8] - 投资主线围绕“红利+细分赛道强α”，在白酒、休闲食品、啤酒饮料、餐饮供应链及乳制品等子板块中筛选具体标的 [2] 市场表现与行情回顾 - 报告期内（2026年4月13日-4月17日），食品饮料板块整体下跌1.70%，跑输上证综指（+1.64%）和沪深300指数（+1.99%）[1][17] - 子板块表现分化显著，肉制品（+3.87%）和软饮料（+1.73%）涨幅居前，而啤酒（-3.26%）、预加工食品（-2.52%）、调味品（-2.28%）和白酒（-2.11%）跌幅较大 [1][17] - 个股方面，均瑶健康周涨幅达34.80%位列第一，*ST岩石周跌幅达14.29%位列末位 [18][19][21] 白酒板块详细分析 - 贵州茅台：2025年收入与利润增速分别为-1.2%和-4.5%，第四季度收入不及预期主要因经销渠道收入下滑58%，但直销渠道增长27%，利润低于预期主因产品结构下移及费用率略增，公司分红率提升且合同负债环比增加，已进入底部配置区间 [2][7][88] - 其他酒企业绩：金徽酒2026年第一季度收入与利润增速分别为-1.5%和-12.5%，其百元以下产品收入增长22%且省外市场驱动增长 [2][7][88]，舍得酒业2026年第一季度收入与利润增速分别为-6.0%和-33.01%，收入降幅收窄，中低档产品驱动增长 [2][7][88] - 板块展望：白酒板块业绩在2025年第四季度至2026年第一季度预计继续加速出清，有望在2026年第二季度开始迎来业绩向上拐点 [2][7] - 投资建议：首推贵州茅台，同时关注五粮液、泸州老窖、珍酒李渡、山西汾酒、古井贡酒及今世缘等 [2] 大众品各子板块分析 - 乳制品板块：板块周跌幅2.05%，主产区生鲜乳价格为3.02元/公斤，同比下跌1.60%，投资建议关注上游的优然牧业，下游推荐伊利股份（基本面修复+高股息）、新乳业（成长性）及蒙牛乳业（弹性）[9] - 餐饮供应链板块：包含预加工食品（周跌2.52%）、烘焙食品（周跌0.67%）和调味品（周跌2.28%），中炬高新2026年第一季度营收与归母净利润分别增长19.9%和45.1%，投资推荐颐海国际、海天味业、安井食品等，关注中炬高新弹性 [10][11] - 软饮料板块：板块周涨幅1.73%，进入销售旺季，动销积极，尽管市场担忧成本压力，但头部企业具备原料锁价能力，投资重点推荐东鹏饮料 [12] - 休闲食品板块：板块周微跌0.18%，西麦食品2025年收入22.4亿元，同比增长18.11%，投资推荐卫龙美味、盐津铺子、西麦食品等，关注洽洽食品 [13] - 啤酒板块：板块周跌幅3.26%，燕京啤酒2025年营收153.33亿元，同比增长4.54%，其中高档产品U8销量同比增长29%，投资推荐青岛啤酒，关注燕京啤酒与华润啤酒 [14] - 保健品板块：板块周涨幅0.11%，投资建议关注C端成长型公司及B端龙头，推荐仙乐健康 [15][16] 板块估值情况 - 截至2026年4月17日，食品饮料板块动态市盈率为20.68倍，在申万一级行业中排名第24位 [23] - 子板块中，其他酒类估值最高（46.32倍），其次为零食（33.59倍）和肉制品（30.22倍），白酒板块估值最低（18.42倍）[23] 重要行业数据跟踪 - 成本指标：报告跟踪了白砂糖、猪肉、大豆、棕榈油、大麦、生鲜乳、瓦楞纸及聚酯瓶片等原材料价格 [30][34][36][47][49] - 白酒批价：截至4月16日，飞天茅台散瓶/原箱批价分别为1565元/1655元，较上周变动+5元/-15元，普五（八代）与国窖1573批价均为840元，均较上周下跌5元 [43] - 产量数据：报告跟踪了白酒、啤酒、葡萄酒、乳制品及软饮料的月度产量及同比增速数据 [44][66][70][90] - 渠道数据：报告跟踪了餐饮收入、卤制品及休闲零食品牌门店数量等数据 [76][80][82][84] 重要公司公告与行业动态 - 公司公告：重点总结了中炬高新、西麦食品、贵州茅台、金徽酒及舍得酒业的近期业绩 [88] - 行业动态：包括茅台王子酒（酱香经典）2026版上架i茅台并推出优惠活动，燕京啤酒发布“十五五”战略规划，汾阳王与新星集团达成战略合作，以及今世缘披露近年稳健增长业绩等 [90]