报告投资评级与核心观点 - 投资评级：推荐（维持）[2] - 目标价：192.78元 [2] - 核心观点：公司实现稳健增长，在激光切割控制系统领域强者恒强，并通过“软硬一体化”组合方案巩固优势，同时积极拓展智能焊接等新业务以打造新增长曲线 [2][8] 2025年财务业绩总结 - 营业收入：21.96亿元，同比增长26.52% [2] - 归母净利润：11.13亿元，同比增长26.04% [2] - 毛利率：77.66%，同比下降2.28个百分点 [2] - 第四季度业绩：收入5.76亿元，同比增长32.52%，环比增长11.61%；归母净利润2.08亿元，同比增长32.66%，环比下降21.18% [2] - 费用率：销售/管理/财务/研发费用率分别为6.23%/7.09%/-1.49%/15.55%，研发费用率同比下降0.64个百分点 [8] 分业务板块表现 - 平面解决方案：收入12.93亿元，同比增长14.94%，毛利率81.55% [8] - 管材解决方案：收入4.87亿元，同比增长28.20%，毛利率84.40% [8] - 三维解决方案：收入0.64亿元，同比增长73.73%，毛利率82.65% [8] - 增长驱动：各业务增长主要得益于“软硬一体化”组合销售模式放大产品优势，获得客户认可，销售订单增加 [8] 业务进展与竞争优势 - 激光切割业务： - 中低功率产品：技术水平国际领先，国内市场占有率约60% [8] - 高功率产品：“高功率切割系统+智能激光切割头”组合效应扩大，技术指标和使用性能达国际领先水平 [8] - 智能焊接业务：已打通钢结构行业“离线编程-焊缝跟踪-控制系统-视觉定位-机器人工作站”全价值链，成套解决方案可与现有激光切割业务有机结合 [8] - 超高精度加工布局：围绕小型高功率驱动、精密伺服、多轴系统及工艺研发四大模块协同攻关，旨在突破技术壁垒，加速高端装备运动控制进口替代 [8] 财务预测与估值 - 收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为27.31亿元、34.87亿元、45.23亿元 [8] - 净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为13.25亿元、16.23亿元、20.16亿元 [8] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为4.59元、5.62元、6.98元 [8] - 估值基础：基于公司为激光切割领域国际领先企业并积极布局新业务，给予2026年42倍市盈率，得出目标价192.78元 [8] - 当前股价与市值：当前价144.84元，总市值418.20亿元 [4][5]