投资评级 - 维持“买入”评级 对2027年预期每股收益给予36倍市盈率 目标价为1,834.22美元 [1][12] 核心观点 - 公司上修2026年全年收入指引 源于浸没式深紫外光刻机需求超预期、极紫外光刻机有上调空间以及安装基数管理收入预计显著增长 [9] - 管理层明确了极紫外光刻机产能爬升节奏 2026年将执行至少60台低数值孔径极紫外光刻机出货 2027年产能目标提升至至少80台 [9][10] - 看好公司在台积电加速扩产以及存储客户对极紫外光刻机需求增长的背景下进入新一轮增长周期 [12] 2026年第一季度业绩表现 - 实现收入87.67亿欧元 环比下降9.8% 同比增长13.2% 位于指引区间内并略高于彭博一致预期 [5][9] - 实现净利润27.57亿欧元 环比下降2.9% 同比增长17.1% [5] - 毛利率为53.0% 环比提升0.8个百分点 同比下降1.0个百分点 位于指引区间上限 [9] - 稀释后每股收益为7.15欧元 高于彭博一致预期的6.65欧元 [9] - 存储设备销售额为32.02亿欧元 环比大增40.8% 同比增长32.8% 逻辑设备销售额为30.77亿欧元 环比下降42.0% 同比下降7.6% [9] - 分地区看 韩国设备销售额28.26亿欧元 环比增长69.4% 占比提升至45% 中国台湾设备销售额14.44亿欧元 环比增长46.5% 占比23% 中国大陆设备销售额11.93亿欧元 环比下降56.3% 占比降至19% [9] 业绩指引与产能规划 - 将2026年全年收入指引上修为360-400亿欧元 此前指引为340-390亿欧元 彭博一致预期为380.83亿欧元 [9] - 预计2026年第二季度收入为84-90亿欧元 略低于彭博一致预期的90.67亿欧元 毛利率预计为51%-52% 低于彭博一致预期的52.5% [9] - 2026年将执行至少60台低数值孔径极紫外光刻机的出货计划 同时将浸没式系统出货量推至接近2025年水平 [9][10] - 2027年 低数值孔径极紫外光刻机产能目标提升至至少80台 深紫外光刻机同步扩产 [10] 财务预测 - 预计2026-2028年营业收入分别为397.11亿欧元、481.66亿欧元、585.54亿欧元 同比增长率分别为21.56%、21.29%、21.57% [11] - 预计2026-2028年净利润分别为120.80亿欧元、166.79亿欧元、199.76亿欧元 同比增长率分别为24.79%、38.08%、19.77% [11] - 预计2026-2028年稀释后每股收益分别为31.32欧元、43.24欧元、51.83欧元 [11] - 以2026年4月17日股价和汇率计算 对应2026-2028年市盈率分别为39.56倍、28.65倍、23.90倍 [11][12]